金風科技的低調回購
金風科技最新公告顯示，公司A股回購方案已於今年4月董事會通過，並於5月26日經臨時股東會及A、H股類別股東會批准，計劃以自有資金透過深交所集中競價回購A股，回購金額不低於3億元、不超過5億元，回購股份將全部註銷並減少註冊資本，回購價上限為每股39.84元。截至5月31日，公司已累計回購A股567.11萬股，佔總股本約0.13%，最高成交價24元，最低23.33元，成交總額約1.33億元。同時，H股方面截至5月底亦累計回購151萬股，涉資約2,076.5萬港元。
近年不少新能源公司一有風口便融資、一有概念便分拆、一有估值便講全球化故事；金風科技這次反而是用真金白銀回購並註銷A股，訊號較為樸素：公司認為股價未能完全反映其基本面，並願意透過資本管理提高每股價值。對一間傳統風電龍頭而言，這種動作比高調發布概念更能說明管理層對市場估值的回應。
龍頭地位穩固，暫離風口中央
若只看二級市場熱度，金風科技近年似乎不及光伏、儲能、氫能、AI電力設備等熱門名字搶眼。但若回到新能源產業本身，它仍是不能繞過的企業。2025年，公司營業收入約730.23億元，按年增長28.79%；歸母淨利潤約27.74億元，按年增長49.12%；經營現金流亦明顯改善。這些數字說明，公司不是靠單一題材支撐，而是仍有實際交付能力。
更重要的是行業地位。公開資料顯示，金風科技2025年全球新增風機裝機容量約29.3 GW，全球市場份額約17.3%，連續四年全球排名第一；國內新增裝機約25.9 GW，市佔率約21%，連續十五年國內第一。換言之，它在新能源賽道的影響力，不是資本市場話語權，而是供應鏈和裝機量話語權。風電行業的邏輯也與鋰電、光伏不同：它更重資產、更工程化、更依賴項目交付、運維服務、電站開發及地方資源協同，天然不如消費科技或AI硬件容易包裝成故事。
金風科技近年的業務延伸亦不算保守。年報摘要提到，公司風電資產覆蓋全國21個省份，國內外風電項目發電量183.30億千瓦時；綠色甲醇新簽訂單15萬噸，在手訂單超過75萬噸，興安盟25萬噸一期項目已於2025年9月一次開車成功；混塔業務國內新簽訂單突破10 GW，市場佔有率保持行業第一；儲能業務國內新增訂單按年增長12%，海外儲能簽單及出貨亦有規模化突破。這些布局顯示，金風科技正由單一風機製造商，轉向「風電設備、風電場、服務、儲能、綠色燃料」的綜合能源平台。
與若干新能源新貴相比，金風科技沒有頻繁以新概念刺激市場，也少見大型股權融資或激進分拆。2025年至2026年間，公司仍有多次線上路演、投資者關係記錄及業績交流，且公告披露節奏正常；但它亦不是高頻資本運作公司，沒有依靠頻繁再融資、資產注入或題材併購維持市場注意力。
這種低調，一方面反映風電行業已從高增長想像進入價格競爭、成本控制和全球交付階段；另一方面，也反映成熟龍頭在估值低位時，較適合用盈利、現金流和回購說話，而非再向市場兜售遠期故事。問題在於，資本市場未必總是獎勵這種穩健。風電設備長期面對招標價格壓力、毛利率波動、應收及電站資產佔用資金等挑戰，海外市場雖有突破，但亦涉及貿易壁壘、認證、運輸及項目風險。
金風科技要重獲估值彈性，單靠全球第一的裝機排名未必足夠，還要證明三件事：第一，風機價格競爭後毛利率能否企穩；第二，儲能、混塔、綠色甲醇等新業務能否轉化為可持續利潤；第三，回購與分紅能否形成穩定股東回報框架。
《金星匯》小編金子 KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
