港股重拾資金青睞 率先留意大股
最近兩星期，恒指出現了顯著反彈，指數由22,500點重上24,000點以上。同時，這是發生在韓國綜合指數（KOSPI）以及港美股AI硬件板塊有顯著回調的時間。很明顯，就是大批資金從AI硬件板塊中流出，轉投至其他地方。已經在今年下跌了不少的恒指成份股，成為了資金的其中一個落腳點。
阿里巴巴（09988）最近的反彈也側面證實了這一點。今年表現一直備受詬病的阿里巴巴，在7月8日當天，單日上升了12.21%。消息面上，報道指阿里巴巴截至今年6月的第一財季財報前瞻顯示，阿里雲收入增長加速至45%左右，超出市場預期。整體電商業務利潤恢復。淘寶閃購的虧損收窄速度亦快過市場原先預期，與競爭對手相比，每張訂單的盈利能力差距正在縮小。即使逐步減少補貼，市佔率仍能保持穩定。現時淘寶閃購開始集中做客單價較高的餐飲及非餐飲訂單，意味每張單較有機會賺錢，閃購亦已過燒錢換量的最激烈階段，未來盈利能力有望進一步改善。
除了阿里巴巴，其他中國科技巨頭如騰訊（00700）、京東（09618）等近期也同時上升，反映出資金流入是一個整體事件，阿里巴巴的催化劑僅僅只是一個象徵，似在向市場宣告中國今年下跌了不少的科技股並不是雞肋，而是值得資金重新關注的優質資產。
就科技股而言，阿里巴巴、騰訊這些大名始終是資金首先關注的重點股票。這是一個訊息，市場會慢慢先從大股起步，推升市場，再分散至其他中型股。因此，現階段應密切留意資金是否會持續流入這些大股，之後再開始發掘有潛質分一杯羹的中型股。
不過，其實最近港股早已有一個中型股也整體受惠的板塊，正是創新藥行業。
最近，創新藥行業迎來重大事件和政策催化。7月8日，中國生物製藥（01177）公告，將旗下PDE3/4抑制劑TQC3721授予阿斯利康中國以外地區獨家許可，首付款2億美元，開發、監管及銷售里程碑合計最高可達19億美元，另享最高雙位數百分比的分級特許權使用費。這是繼年初石藥×阿斯利康185億美元、信達×禮來88.5億美元之後，又一宗與全球頭部藥企BD交易，反映出中國創新藥管線資產在全球大藥廠的認可。即使不看這些象徵性交易，從整體數字看，2026年上半年中國創新藥對外授權交易金額達997億美元，接近2025年全年1,357億美元的73%，全年交易金額有望突破2,000億美元大關。換言之，中國創新藥BD出海總金額今年有望再創新高。
政策上，7月9日，國家衛健委、國家中醫藥局、國家疾控局等三部門發出《關於印發國家基本藥物目錄（2026年版）的通知》，通知明確新版基藥目錄自2026年9月1日起施行。這次目錄中納入了不少創新藥和中藥品種，創新藥覆蓋腫瘤、呼吸、腎病、自身免疫疾病、罕見病等領域，體現了「高臨床價值」的遴選導向，顯示出創新藥的環境正在持續變好。
在出海及政策環境持續變好下，早前下跌了不少的中國創新藥板塊也成為了資金較集中配置的方向之一。由於不少具備差異化創新能力、全球BIC潛質及單品放量能力的創新藥企業都是中型股，因此在創新藥板塊反而不太需要待大股明確轉好再帶旺整體市場。
總括而言，在資金輪動持續下，因早前下跌而變得估值吸引的中國科技股或會繼續受惠，但由於難保輪動具持續性，不一會資金又大舉重返AI硬件，因此先看資金會率先流入的大價股，待它們站穩後，再慢慢觀察其他中型標的則更安全。而以中型股為主要動力的創新藥板塊則可嘗試直接發掘具爆發潛力的標的，大家不妨多加留意。
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