新成長曲綫已確立 中國旭陽前景可觀
根據世界鋼鐵協會（worldsteel）的最新預測，2026年全球鋼鐵需求進入觸底回升的溫和增長軌道，預計增長0.3%至17.24億噸，並在2027進一步加速增長。據了解，這一輪變化不僅僅是產量的起伏，更深層次的變化在於「減量優化」與「提質轉型」。從中國房地產市場的結構性調整，到印度與東協等新興市場的異軍突起，再到全球對於綠色低碳技術的強烈需求，鋼鐵產業正從傳統的「大宗商品競爭」跨入「高技術門檻與永續價值」的新賽道。
受惠於下游終端鋼鐵行業的恢復性增長，中國焦煤焦炭市場亦開始觸底回升。根據公開資料顯示，全球焦炭行業未來五年間將呈現穩步增長態勢，按年複合增長率約4.2%增長至2030年的4,500億元人民幣（下同）。從區域分佈來看，中國作為全球最大的焦炭生產國和消費國，據2025年產量計，佔全球總量約68%，達3.8億噸。隨著印度、東南亞等新興市場的基建擴張，焦炭需求正顯著上升，年均增長突破5%。尤其值得注意的是，全球化工、有色金屬等行業對高品質焦炭需求正持續上升，預計非鋼領域消費佔比將從2025年的12%提升至2030年的18%。
綜合上述背景及2026中期業績數據，預計中國旭陽（01907）今年下半年將有望保持上半年的強勁增長勢頭。此外，按上半年該公司賺近2.03億元計，現價預測P/E約16倍，以行業龍頭來說，估值偏低，加上行業在持續回升，明年有望繼續保持良好增長態勢，建議可逢低吸納。
中國旭陽是總部位於為中國的焦炭、焦化產品、精細化工產品及新能源（包括氫能）產品綜合生產商及供應商以及相關運營管理服務供應商。按2025年生產／加工量計算，中國旭陽更是全球最大的獨立焦炭生產商及供應商，並自1995年起三十一年來一直保持卓越的行業領先地位。
目前，該公司的業務主要分為五大業務分部，分別是焦炭及焦化產品生產、精細化工產品生產、運營管理、貿易及新能源產品生產。今年上半年，焦炭及焦化產品生產、精細化工產品生產兩大業務分部仍是該公司的主要收益來源，合計佔總收入約75.2%，而毛利貢獻佔比更達約90.4%。
不過，若論未來業務增速，則非新能源產品生產業務莫屬。今年上半年，業務分部收入實現倍升，同比增長122.9%至5.23億元，主要是由於石墨化產能擴大，以及自產負極材料及石墨化代工業務的出貨量增加所致。此外，中國旭陽在期內已完成了濱海能源（000695.SZ）的14.5%股權併購，後者亦成為了其間接全資子公司，將進一步推動焦鋰電負極、源網荷儲綠電的業務，成為旭陽焦炭、化工之外第三支柱產業，大幅增強集團抗週期發展能力。
