作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
IGG新遊有望發力 股價調整成吸納機會
恒指表現持續向好，周一（3月18日）成功突破前高位的29,241點，周二（3月19日）早段更曾最高升至29,486點，進一步拋離250天線（現為約28,160點）。根據牛熊證街貨分布圖，現時熊證重貨區為29,500至29,599點，另外29,600至29,699點則為最多新增熊證的區間。有趣的是，在今輪升勢中，雖然恒指接連破關，氣勢如虹，部分投資者堅持看淡，不斷於更高水平平買入熊證。坦白而言，由於市場氣氛明顯改善，就算預期波幅增加，短線亦不宜看得太淡。反觀，若3月21日騰訊（00700）業績符合預期，料港股有力上試前述的熊證重貨區（執筆之時未知結果）。
當然，我們不是盲目樂觀，中長線股市走勢或是要看經濟及企業盈利等基本因素。因此，雖然短線港股或仍有溫和上升潛力，但誠如我們早前指出，第一階段的估值修復料已接近完成，後市港股波幅將顯著增加。事實上，近日人民幣及港元的匯率波動，以及港元利率水平的波幅均有所上升，反映資金流入的情況出現變化。投資者宜留意匯率及拆息變化，以及往後的企業業績公布，以判斷中線港股走向。
選股不選市 留意IGG
基於我們已進入業績公布期，建議投資者專注於個別公司，以尋找增值機遇。業績優於預期固然值得留意，但就算收入或盈利略較預期遜色，只要前景亮麗，短期股價下跌，或為吸納時機，好像今個星期介紹的IGG（00799）。
集團創立於2006年，現時已成為全球排名前二十的手機遊戲廠商，核心產品包括《王國紀元》和《城堡爭霸》。當中，根據第三方權威機構App Annie的統計，截至2019年2月，《王國紀元》連續十九個月蟬聯全球戰爭策略手遊榜首，並多次上榜iOS及Google Play全球遊戲收入排行榜前十。去年集團總收入的46%、27%及23%分別來自亞洲、北美洲及歐洲的玩家，與全球手機遊戲市場分布相近。
集團去年收入7.49億美元，按年增長23%，低於市場預期。淨利潤為1.89億美元，按年增長22%，略超市場預期。仔細分析，收入及利潤快速增長，主要由去年《王國紀元》收入增長37%帶動。至於收入低於預期，主要受新遊戲《王者決斷》發行時間較預期推遲所影響（最終於2018年底上線），而利潤超預期則源於新遊戲推遲上線，令推廣費用有所減少。從盈利能力看，去年集團毛利率為70%，較17年上升2%。
2018年《王國紀元》收入5.99億美元，為集團第一大核心遊戲，佔總收入達80%。而《城堡爭霸》收入1.1億美元，佔總收入15%。從去年下半年數據看，兩隻遊戲流水進入穩定階段，月流水分別為5,400萬美元及1,000萬美元左右。新遊戲《王者決斷》上線兩個月，註冊用戶超過400萬，目前遊戲玩家處於培育階段，大型對戰模式尚未開放。而另一重磅策略遊戲《戰地王座：氏族爭霸》亦已在2019年初正式上線，短短兩個月已獲得逾400萬註冊用戶。
雖然過去五年集團對於美術、研發品質及人才培養極為重視，惟對研發周期缺乏嚴格管理，造成遊戲上線進度頻繁推遲。目前管理層已對研發周期進行優化管理，並設立階段性目標及考核制度。隨著集團對研發團隊的管理優化，新遊上線速度或將顯著提升，光大證券預期今年全年將推出8款新遊。
集團早前公布業績後股價反覆受壓，或已反映相關的利淡因素。考慮到集團主要遊戲流水穩定，新遊發力可期，建議於10.5元以下水平買入，目標先看前橫行區頂部的12.3元，止蝕為9.5元。
