陳彥材:ICO成發達天堂 先做功課後尋夢

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Coins, paper money and globe on white Statistic form background

作者:陳彥材,二十年舊世界金融經驗,熱愛研究經濟金融史,認為現時正是金融行業工業革命的開端。自研究數十份ICO自皮書後,便膽粗粗開始寫這個相信是香港第一個ICO專欄,解開這個新興產業的迷團,投石問路。筆者現時任金融咨詢公司CEO及首席顧問。

ICO成發達天堂 先做功課後尋夢

兩周前本欄介紹了區塊鏈的新經濟,詳述其原理及應用,包括証券交易、借貸、貿易融資、醫療服務、地產交易等。為了令市場參與加入區塊鏈,加密貨幣便應運而生。由於加密貨幣的供應一早訂下,其產出的規則亦是一早規定及獲得大眾確認,因此符合了成為貨幣或資產的重要因素。

ICO(Initial Public Offering)就是為新的區塊鏈應用進行集資,以取得資金建立區塊鏈的基本設置,和推廣應用等。至於ICO是否詐騙,筆者大膽指出,80%-90%的ICO是騙人的,它們收到資金(一般收取比特幣(bitcoin))後並沒有進行預定的計劃,或者証明計劃根本行不通,即該區塊鏈概念根本難以應用。可是,金管局、大型銀行等都已經完成試驗區塊鏈的應用,証明區塊鏈的基本原理行得通。話得說回來,讀者(甚至港交所、証監會)能保証股票市場的IPO集資金額用得其所嗎?筆者認同,ICO市場確實欠缺監管,但由於區塊鏈實在應用強大,若其理念、團隊靠譜,則其「值博率」甚高。

好了,嚴肅的話題到這裡。讓我分享歷年ICO的成功與失敗的例子吧:

(一)以太幣(ETH):大家知道,以太幣是當今除比特幣外市值最高的加密貨幣。它當年由一個叫Vitalik Buterin的20歲出頭的小子創立,目的是創造出能執行智能合約的加密貨幣。智能合約是指能自行執行的協議。例如,一份能自動計算合同當事人待付金額,一旦這筆金額被支付,智能合約就會發出交易指令,例如借貸的例子裡,如果一筆借貸被清還,借貸額便還原為零,及借款人能得到一個良好的借貸紀錄。由於應用強大,現時很多ICO就是建基於以太幣的基本程序,甚至ICO亦通過以太幣來完成集資,令以太幣的需求保持旺盛。以太幣在2011年以0.31美元進行ICO,現時價格533美元計,已升值1,718倍。

(二)DAO:這是至今最大的ICO失敗例子。它2016年開始其ICO,聲稱打破董事對公司的控制,交由所有參與者;所有公司決定都由貨幣擁有者投票。這正是區塊鏈去中心化的典型應用,融資了1.7億美元。不過,它的執行很差,受到攻擊以致最後該幣一文不值,成為至今為止最大及失敗的ICO。

(三)EOS:它是2017年最成功的ICO之一,融資了7億美元。這個加密貨幣用了開放源代碼,容許公開開發及測試其底層程式;先進的底層程式讓它能支持每秒多個交易。它的價格從去年七月約1美元,最高升至上月最高的20美元。

很多朋友問,ICO是否合法。香港證監條例中,所發售或銷售的數碼代幣可能屬於《證券及期貨條例》所界定的「股份」、「債權證」及「集體投資計劃」等被視為「證券」的定義,提供交易服務,以及管理或推廣投資有關產品,都可能構成「受規管活動」。在香港,數碼代幣、加密貨幣通常被認為具有「虛擬商品的特點」,而虛擬商品本身並非《證券及期貨條例》所界定的「證券」。再者,若該產品的對象是五十人以下、及專業投資者,則未必受監管。簡而言之,香港並沒有一套法律規管ICO。投資者不宜大額投入任何ICO。不過,筆者認為,以分析角度研究ICO,以窺探未來的科技變化,是所有關心金融科技的人所必須的。

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