李慧芬 : 中國罕王(03788.HK)頻頻回購,憧憬中期業績

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作者 : 李慧芬—滙福金融集團 市場及研究部總監

中國罕王(03788.HK)頻頻回購,憧憬中期業績

在中美貿易摩擦愈演愈烈的背景下,不少香港上市公司估值、股價均已進入相對底部的區域,週期性行業亦不例外。筆者留意到,近日礦業股中國罕王(03788.HK)在公佈盈喜後數日回購公司股份,釋放了其認為現階段價值及股價被低估的信號。公司真金白銀地頻頻回購,除了彰顯對公司發展前景的樂觀態度,亦切實提高股東投資回報,提振投資者信心。

筆者返查罕王近半年動態,發現公司已于4月底順利收購澳洲黃金上市公司PGO,在SXO金礦項目大獲成功之後,再度佈局貴金屬業務。當初公司在2013年以1970萬澳元收購SXO金礦,經過四年勘探開發最終以3.3億澳元出售,項目價值實現大幅提升。有SXO成功案例珠玉在前,公司此番佈局PGO項目,市場已有一定期待。據公開資料披露,PGO資產包括位於澳大利亞的兩大金礦,其資源儲量豐富,金礦品位上乘。與SXO項目相比,PGO金礦資源分佈更加集中,有2000多平方公里的礦權,近20年勘探甚少,尋礦潛力巨大,反映了公司獨到的投資眼光。罕王有望複製SXO商業模式,再度通過合理的勘探、開發和運營礦山,極大提升資產價值,創造更高收益及更大投資回報。

在核心業務開疆拓土的同時,公司也通過出售方式,剝離非核心業務資產。7月5日,公司公告稱以人民幣3.5億元出售其全資附屬公司罕王 (印尼)70%股權,錄得的人民幣1.3億元收益,主要用作開發PGO的金礦項目。從公告上看,出售原因主要是受印尼原礦出口禁令的影響而持續虧損,項目盈利無望。此番出售屬明智之舉,一方面罕王印尼公司往後虧損將不會列入公司整體財務報表中,另一方面公司輕裝上陣,將回籠資金聚焦核心業務發展,有效促進公司價值提升。

近日公司發佈中期盈喜,預期上半年持續經營業務溢利大增逾80%至1億元。鐵礦業務作為公司的兩大核心業務之一,促進公司穩健發展,隨著近年來鐵精粉價格水漲船高,帶來的效益也逐步提升。公司通過不斷改進生產工藝,著力提升鐵精礦產品品位,平均品位已達約69%高水準,鐵精礦毛利達46%,之前還公告將利用尾礦生產綠色建材,進一步提高資源利用率,此項目市場空間與經濟價值都不容小覷。

從回購比例來看,罕王仍留有餘地,不排除日後再度展開回購。現時公司市盈率不足2倍,遠低於其他同業。公司中期業績發佈在即,考慮其兩大核心業務的增長潛力,可逢時佈局。建議投資者於0.89元左右買入中國罕王(03788.HK),中線獲目標1.38元。

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