作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
正榮地產進身千億房企 財務指標顯著優化
受惠美國減息預期升溫，加上憧憬中美貿易問題有望改善，恒指一舉突破28,500點水平，表現優於預期。針對後市，本周後期的二十國集團（G20）峰會甚為關鍵。市場關注「習特會」能否取得實質成果，估計在G20會議前後，市場情緒及風險偏好有望維持良好狀況。惟基於近日港股已顯著上升，已初步反映部分利好因素，而中美兩國是否能即時就貿易議題取得共識仍存變數，投資者需跟進後續發展。
針對中美元首會面，我們假設了三個情況，樂觀、基準及悲觀情況，出現的機會率分別為30%、55%及15%。樂觀情況（出現機會30%）：若是次領導人會談成功推動中美雙方在近期內達成一份貿易協定，將進一步帶動港股上升。可惜相關協定既解決不了全球經濟增速下滑的問題，也解決不了中美競爭深化和長期化的問題，料只會帶來短期刺激性作用。此外，其他國家及地區的地緣政治和內政問題正在惡化，尤其是伊朗局勢令人擔心。我們相信，就算中美貿易局勢緩和亦不能再次如今年第一季度一樣，帶來一輪持續性風險資產反彈行情。因此，縱使預期將出現樂觀情況（即預期之下的較佳情況），當港股處升至29,000點水平以上時，策略上仍不宜過於進取。篇幅所限，下周將分析另外兩個假設情況。
正榮今年銷售有望再創佳績
個股方面，正榮地產（06158）去年業績理想，合約銷售金額為1,080億元人民幣，按年增長54%，成功躋身千億房企陣營；同期純利為21.21億元人民幣，按年升50.5%。毛利率受惠於交付物業的銷售價格上升而增加，由2017年的21.1%升至去年的22.8%。
另外，集團的淨債務與權益比率顯著降低至74%（17年約為180%），現金對短期借貸比率亦改善至約1.2倍，財務情況進一步優化。根據管理層所指，今年將繼續控制淨負債比率介乎70%至80%。集團近日公布，將發行2億美元的優先永續資本證券，並計劃以所得款項淨額為其現有債務進行再融資。隨著財務情況改善，繼評級機構標普將其長期發行人信貸評級展望由「穩定」上調至「正面」後，集團再獲另一間獨立評級機構中誠信證券評估給予「AAA」企業主體信用評級，評級展望屬穩定。
隨著集團將業務拓展至成渝及華南區域，形成全國六大區域佈局。截至去年底，集團於全國28個城市擁有建築面積達2,456萬平方米的土地儲備（共145個物業項目，包括合營或聯營開發），當中超過70%土儲位於一、二線城市，可望支持未來發展。以今年為例，合約銷售目標已定在1,300億元人民幣，反映管理層對銷售甚具信心。截至今年5月底，集團連同合營公司及聯營公司的累計合約銷售金額約為106.12億元人民幣；首5月數據則為458.85億元人民幣，全力銷售應可達標。
集團以「改善大師」為定位，去年將住宅產品線全面升級，形成「正榮府」、「紫闕台」、「雲麓」三大住宅系列，並實現全國各地的產品落地。集團同時亦對商業產品線進行升級，形成「正榮中心」、「正榮街」、「鄰舍」三大商業物業系列，強化品牌形象。建議於4.8元附近水平買入，目標為5.58元，止蝕為4.36元。
