作者:聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
飛揚集團股價橫行醞釀突破
今日分析股份是飛揚集團（01901），於今年6月28日上市，至今約一個月，早前招股價介乎1至1.1元，上市價為1.05元（中間價），相對現時已發行股數5億股，計出上市時市值約5.25億元，因低於10億元，反映透過「殼價」分析每股合理值是適用的。參考招股書顯示的財務數據，截至去年底資產淨值約7,670萬元人民幣，折合約8,729萬元，配合會計入賬集資淨額約9,832萬元，以及股本入帳約490萬元，合共經調整資產淨值約1.85億元，相對現時已發行股數，計出每股淨值為0.3695元，跟上市價比較，市賬率為2.84倍，高於1倍就基本面而言，反映上市時訂價偏高。
探討現價潛在升幅
然而，對於殼價分析，參考上述經調整資產淨值約1.85億元，配合主板股份殼價普遍不少於5億元，合共約6.85億元，相對已發行股數，每股合理值為1.38元，對比上市價1.05元，潛在升幅為31.43%，確認上市價定位實則偏低。而8月12日收報0.94元較上市價低逾一成，可見現價進場更見吸引。以上述每股合理值不少於1.38元計算，潛在升幅進一步擴大至接近47%。此外，下文會與大家分析股權分布，以及基石投資者和包銷商關連客戶成本價，同樣會得出現價進場具值博率的結論。
現已處於橫行狀態
另想指出上市價為1.05元，上市首日開報0.99元，較上價低5.71%，而上市以來最高價為1.05元，並且一直都收低於上市價，自7月4日起股價便見下行，至7月16和17日最低收報0.7元，再於7月18日起才見回升，並於7月26和29日分別高見1.41和1.44元，合計成交量約35.26億股，明顯少於招股規模1.25億股，有心人已離場機會微。繼而股價回落，至8月12日收報0.94元，而7月30日至8月12日收市價介乎0.87至0.97元，只差十個價位，處於橫行狀態，認為下行風險偏低。
股東們見帳面虧損
再看股權分布，董事長、行政總裁兼執行董事何斌鋒加上妻子錢潔合共持有約3.5億股，佔權70.03%（不少於三成屬控股股東）；另有三名董事、兩名上市前投資者、三名基石投資者和兩名包銷商關連客戶，合共持權超過14%，反映控股股東以外的股權分散，那10個人的著眼點應是上市後股價表現。參考三名基石投資者和兩名包銷商關連客戶合共持有4,545萬股，佔招股規模超過36%，成本價同為上市價1.05元，較現價0.94元錄得賬面損失逾一成，涉及金額接近500萬元還有上市首半年禁售期限制，足見對股價走勢充滿信心，視為現價進場風險不大之另一線索。
於8月12日收報0.94元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.85元或以下買入；保守者則可於0.75元或以下買入。初步目標價為0.13至0.15元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
