作者:張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
5G基建加快 鐵塔惹憧憬
中國鐵塔（00788）於日前公布截至今年6月底中期業績，期內錄得收入379.8億元（人民幣．下同），按年增加7.5%；盈利為25.48億元，按年增加1.1倍，主要由於上半年場地租賃費按年大幅減少90.4%至5.78億元所致。
集團財務穩健 業績符合預期
於其「一體兩翼」的戰略中，塔類業務為主體，並以室分業務和能源創新業務、跨行業業務及拓展國際市場為左右翼之部局已漸見成效。主要的塔類業務收入為358.08億元，按年增長5.1%，高於去年同期增長2.3%；至於分布式天線系統業務（DAS）及跨行業站址應用與信息業務（TSSAI），分別錄得收入12.54億元及8.43億元，按年增長52.2%及1.25倍，雖然「兩翼」收入貢獻較少，但增長迅速，有助成為集團收入增長動力。
集團今年第二季收入增長只有5.5%，低於首季的9.6%增幅，但由於內地剛於今年6月6日才完成分配5G網絡牌照，相信稍後時間將可帶來更多收入貢獻，成為下半年的盈收催化劑。同時，今後三年將為5G網絡建設的投資高峰期，內地將加強5G網絡部署，而多個地區政府已表明將由中國鐵塔統籌5G站址規劃，協助電訊營運商在國內鋪設5G網絡，相信收入增長放緩的現象將獲改善。
集團上半年資本開支為89.06億元，加上計劃以改造現有鐵塔基站為主，相信全年資本開支將可維持在早前訂下的300億元目標之內，而相關壓力亦已於股價反映，相信下半年的資本開支目標將可滿足三間營運商的部署安排及需求。
截至6月底止，集團的5G基站建設需求達6.5萬個，預期全年需求將達至10萬個，隨著項目陸續交付，將成為5G收入的增長動力。集團亦將透過資源共享等形式，盡量減少新建基建資源，以滿足需求及覆蓋的模式建造傳統高塔，提升營運效率應付急增的5G需求。
中國鐵塔財務狀況穩健，截至今年6月底止之經營現金流淨額為207.98億元，自由現金流為118.92億元，現金流充裕將無礙發展計劃。雖然集團上半年應收帳款按年上升近四成至267.26億元，但當中超過九成來自三大運營商兼主要股東：中國移動、中國電信及中國聯通，故此壞帳風險有限。於過去六個月，集團的淨負債槓桿率上升5%至39.4%，資產負債率亦上升3.3%至46.1%，負債情況仍處合理水平。展望集團長遠將可如計劃有序發展，值得於股價近日稍回後，於1.65元水平分段收集，可作中長線持有。
【權益披露：本人沒持有相關股份】
