作者: 張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
啤酒行業復甦 青島華潤起揚
兩間啤酒飲料企業青島啤酒（00168）及華潤啤酒（00291）同於上周末前夕公布截至今年6月底止之中期業績，期內兩集團的啤酒銷售增長，均高於行業增長水平，引起巿場留意及比較。
兩啤酒企業績理想
率先公布中期業績的青島啤酒，錄得收入165.51億元（人民幣．下同），按年增長9.2%，純利約16.31億元，按年升約25.2%。期內，集團加強「青島啤酒主品牌＋嶗山啤酒第二品牌」的多品牌發展戰略，於不同區域推廣品牌，提升青島啤酒中高端品牌定位，令主品牌青島啤酒銷量23.6億升，按年上升6.3%，整體啤酒銷量亦按年增長3.6%至47.3億升。集團在內地保持產品的競爭優勢，令期內的毛利率按年提升0.7%至40.1%，於提升巿場競爭力下，有利推升日後盈利。
至於華潤啤酒（00291）方面，中期錄得營業額188.25億元，按年升7%，純利18.71億元，按年升24.1%。集團受惠於啤酒市場消費升級，令期內整體啤酒銷量較去年同期上升2.6%至約63.75億升。至於集團於去年11月收購中國喜力後，令旗下擁有4個國內、外的品牌，以吸納不同價格的消費巿場，增強高端市場的競爭力，令期內的中高檔啤酒銷量按年增長7%、整體均價亦按年上升4.5%，反映策略有助爭取高端市場份額，有利日後提升產品平均售價，改善毛利率。
中國啤酒市場於早年高度分散，而現時則整合成由數間大企業主導巿場，根據國家統計局數據，於2019年上半年的規模以上啤酒企業產量為1,948.8萬千升，按年僅增長0.8%，而上述兩酒企之啤酒銷量按年增長為3.6%及2.6%，反映兩集團於行業中具競爭力，巿場對產品的需求亦強勁。同時，據過往巿場銷售數據顯示，第三季為啤酒銷量高峰期，加上世界氣象組織（WMO）證實今年6月為有歷史記錄以來最熱的6月，於天氣嚴熱的影響下，預期可對啤酒銷售有正面影響。
另一方面，中國自4月1日起將製造業等增值稅稅率由從16%下調至13%，對利潤率偏低的啤酒業帶來顯著的正面影響，可預期兩啤酒企業將可從中獲利。青島啤酒可待股價稍回至50元水平收集，目標65元；而華潤啤酒則可於37元水平收集持有，兩者之預期巿盈率分別約38倍及44倍，故青島啤酒可看高一線。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
