P4 靜觀市況
作者: 阮靜瑤—茂宸證券經紀業務部助理副總裁，主要負責中國、香港及美國股票、期貨以及結構性產品業務發展，曾任職大型金融機構投資銀行業務經理，熟悉投資分析和海內外資本市場運作。
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題目：內地客拒訪港 看淡友邦保險及九倉置業
8月訪港內地旅客量跌逾四成，過往很多內地團來香港旅行之餘，亦會參加保險講座和購買保單，除了有分散資產配置需求，香港保費亦比內地便宜，惟內地客的熱情不再，保險業監管局早前警告，第三季起內地客來港投保金額或將顯著下跌。
今年上半年，友邦保險新業務價值錄得22.75億元（美元．下同），當中香港增長19%至9.45億美元。想想這19%的增長是來自香港人，還是訪港內地人？上半年該公司稅後營運溢利中，34%來自香港，18%來自中國，料內地市場增長要抵銷香港市場的倒退恐怕不易。內地市場競爭激烈，人家內險科技取勝，30分鐘完成理賠，而外資險企在內地市場靠的是品牌形象、產品的設計和種類。產品而言，內險要跟上不難。
內地旅客不來，中高端零售相關收租股如太古地產（1972）、希慎興業（0014）、九倉置業（1997）均重創。自6月9日至執筆之日（10月4日），該等股份累跌幅約一成九至兩成四。三隻收租股中，太古地產物業種類的收入來源和地區較分散，集團上半年總收入錄得75.1億元，當中香港零售物業的租金收入為14.44億元，佔比不算大。希慎上半年的營業額為20.86億元，當中商舖業務組合的營業額為10.01億元，佔營業額近一半。九倉置業的境況則最糟糕，因過去接待極多自由行的海港城佔總收入比例極大（今年上半年集團收入為84.98億元，當中海港城收入為61.65億元！）。即使收租板塊偶有反彈，投資者還是裝作沒看見吧！
筆者為註冊持牌人士，並無持有上述股份。
