方澤翹：港交所收購失敗 中美貿戰望降溫

P10-11 亨言澤語【股價圖：彩客化學（01986）】

方澤翹，國農證券投資經理。畢業於澳洲莫納什大學，主修金融及投資。方先生對股票投資具多年經驗，擅長以基本分析為基礎，配合深入淺出的技術分析捕捉交易機遇。曾於不同行業任職管理人員，對板塊活動及市場行為有透徹了解。現每月主講各投資講座、接受知名媒體訪問，並為國農證券編寫股市評論及為《炒股幫》和《經濟通》每周撰文。

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題目：港交所收購失敗 中美貿戰望降溫

在缺乏北水的情況下，港股表現相對淡靜，恒生上周五（10月4日）反覆回落，午後最多急挫497點，尾市跌幅收窄，收市報25,821點，跌289點或1.1%。特首林鄭月娥決定引用《緊急情況規例條例》，為《禁蒙面法》立法，希望能恢復社會穩定。香港經濟景氣依然疲弱，香港採購經理指數雖由40.8微升至41.5水平，但仍維持在2009年的低水平。一方面受中美貿易戰打擊香港出口，再加上零售市道持續轉差，下半年經濟負增長屬預期之內。

港交所（00388）宣布擱置對倫交所有關收購要約，早前開出擬以每股2,045便士現金及2.495股港交所新股，換1股倫交所股份，收購建議除了受到倫交所董事會反對，部分倫交所投資者要求提高現金比重兼提高要約價最多20%，相信港交所計算相關風險和現有股東的利益後決定放棄。市場早已看淡今次收購，港交所的放棄有望為股價帶來短暫升幅。

上周美國政府公布9月失業率環比下降0.2%至3.5%，為1969年以來新低，但9月非農部門新增就業崗位僅13.6萬個，低於市場預期。即使美國失業率維持在半個世紀以來新低，但薪資增長和就業崗位數量開始放緩，市場對美國經濟前景仍存在擔憂。若經濟數據在下月顯著轉差，市場對聯儲局年底再減息一次的的預期會升溫。

國務院副總理劉鶴將率中方代表團與美國貿易代表進行新一輪中美經貿高級別磋商。市場憧憬兩國可暫停再加徵新的關稅，或在某些領域可撤銷關稅徵收，為目前緊張的貿易關係降溫。投資者目前想入市，可留意市場上需求持續，供應持續短缺的產品，如彩客化學（01986）主要生產的DSD酸。

DSD酸供應短缺 彩客化學從中受惠

彩客化學從事生產染料及農業化學品中間體、顏料中間體等多種精細化學品，目前已為全球最大的「DSD酸」和「DMSS」的生產商。染料中間體產品「DSD酸」加上後可生產成染料，廣泛用於紙張、紡織物、洗滌劑及化妝品。「DMSS」應用於食物顏料、人造色素檸檬黃和醫藥行業等領域。

今年上半年彩客化學受惠染料中間體銷售價格上漲，供不應求持續，上半年收入上升42.5%至10.75億元人民幣，純利大幅上升2.35倍至4.07億元，每股盈利為0.39元人民幣。分部業務方面，「染料及農業化學品」中間體收益佔集團整體收益約84.1%，收益較去年同期增加約48.6%，至約9.04億元人民幣。「顏料」中間體佔了總收益約14.2%，受銷售量提升的帶動，耐熱性和耐光性顏料的需求日漸增加，上半年收益較去年同期上升約16.5%，至約1.53億元人民幣。

彩客化學股價低殘 籲候低吸

集團各方面經營數據持續向好，純利率從16.1%提升至37.8%，負債比率由49.3%下降至17.8%，經營現金流錄得流入，預測市盈率僅3.2倍，估值被市場嚴重低估。以上年度派息比率計算，預計今年股息逾10厘，非常吸引。而集團在染料中間體全球市場份額達到53%，大幅拋離其他競爭對手。過去國內政府持續加緊環保政策，為行業帶來一次整合的機會。彩客化學憑藉過往在生產環保方面的持續技術投入，成功在行業整合時成功獲得更多染料及農業化學品中間體的市場份額。目前DSD酸的市場供應持續短缺，令產品銷售價格上漲，預計集團下半年業績仍可維持高增長。

【權益披露：本人沒持有上述股份】

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【投資小知識：勤豐證券特約】

題目：如何能成為消費大國

上一回看了中國的「三頭馬車」如何影響我們的投資決定，這次看一下美國GDP的組成與中國的差異。美國作為一個成熟市場，統計數字上也較中國貼市，今次我們拿美2019年Q2的美國數據來作比較。

單看數字已不用我們多解釋，美國豪無疑問是一個消費大國，消費佔GDP比重近七成。若消費穩定成長2%，即可對GDP貢獻近1.4%。可想而知內部消費對美國的經濟增長的拉動舉足輕重，投資美股必需留意每月的消費者信心指數等數據的公布。中國經常說要進行結構性改革，目前無疑要拉重內部消費來支持GDP持續增長，若最終成功令消費成為第一支柱，中長線而言一個中國相關的投資組合，固定投資相關的行業不宜佔整個投資組過大比例。