P38青石美港通
作者：青石證券特約投顧何夕，所載之內容乃根據市場公開之數據源編制，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證，亦不構成交易建議。
題目：崩盤之後重估香港物業股
環球市場剛經過3月首周的「崩盤」，本料在減息之後市場會回復平靜，誰也料不到上周美股經歷了兩次熔斷，三大指數均雪崩式下跌，過往只會在發生巨大金融或政局危機的時候，也會看到如此恐慌的拋售。上周四（3月12日）晚，美股創下87股災後最大單日跌幅，比2008年「金融海嘯」以及2001年「科網泡沫爆破」跌幅更大。今次疫情加上油價崩盤，其影響程度明顯遠遠不及金融系統崩壞的情況。相信是因為美股升浪長達一年半，應有很多投資者過份樂觀，引致過分槓桿，才會引起這次的股災。
其實不單止美股下跌，其他資產類別如黃金，債劵等價格也下跌，這一次投資者拋售的不單單是股票，而是所有可拋售的資產。而美國聯儲局對股災的回應，便是進一步減息。換來的市場反應不單不是特朗普（Donald Trump）所形容的「興奮」，而是更加恐慌。美股期貨開市急跌逾4%，更錄得跌停。在之前的文章我也提到過，減息能夠短暫舒緩市場流動性的問題，但不單止不能救市，更不能醫治肺炎。回顧歷史，緊急減息的決定發生總共8次，每一次都是因為經濟以及金融市場受到重大衝擊才決定。甚至連2008年的次按危機，聯儲局只減息0.75厘，已為眾多次危機中減息幅度最大的一次。反觀這一次，聯儲局在不足兩周，總共減息1.5厘，更宣布重啟7,000億美元量寬措施，令人不難開始質疑聯儲局在金融市場的定位是維持通漲預期以及利率穩定，還是協助總統特朗普提高股市。雖說這次新冠病毒是一場公並共衞生危機，全球都未能豁免，但我相信當各國政府加大力度控制疫情，事件總會平息。
伺機入美股 撈底本地地產股
用貨幣政策解決昔日的金融危機，當然比較有效，但如用來對抗新冠病毒，看市場並不賣帳的反應便知其功用。由於美國不傾向現時負利率的政策，美聯儲減息的空間已經用盡，往後救市的招數也將技窮，相信美股在未來一段時間仍會維持波動。正如我前文所說，歐洲及美國有大爆發的風險，這會令歐美國家的消費衰退，生意大跌。工廠不能開工，令生產力下跌。一旦經濟停頓，生產鏈便會停滯不前，資金鏈也有機會因此斷裂。美股現時仍未是最佳入市時機，但也不遠矣。
港股方面，受到美國拖累，港股上周也不好受。但我認為現時恒生指數應已見底，很多股票的內在價值已遠遠低於市價。例如很多本地地產股，股價與資產淨值折達五成，香港物業市場比較特殊，剛性需要仍然很足，這也解釋了為何香港樓市的價格跌幅並沒有其他資產大。香港仍有很多年輕人在等待上車的機會，在香港，土地，樓宇以及其他實體物業始終是很保值的。因此本地地產股現時宜慢慢吸納。當然未必能準確撈底，但以股票價值而言，現時相當超值。
