P8-9 微信-投資先機
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
題目：疫情高峰將至 建滔孖寶前景惹憧憬
美國政府正式通過兩萬億美元刺激經濟方案，配合聯儲局連番向市場泵水，暫時緩解了市場對流動性趨緊的憂慮，帶動環球股市回穩；港股亦重上23,000點水平。惟外圍市況仍存未明朗因素，港股後市上升動力有限，估計短期恒指或於22,000至24,000點上落。若跌破22,000點水平，早前低位21,139將為重要支持。
受惠於各地政府的救市政策，市場氣氛稍稍回暖，加上「橋水事件」未有進一步的負面消息，都造就股市在超賣後展現技術反彈。只是與此同時，預期未來一兩星期歐美的新增確診人數將持續快速增加，以及不利的經濟數據，股市上升空間或有限。根據光大證券的分析，雖然依照其模型預測，海外新冠疫情有機會於4月中上旬達到高峰，預示往後情況可望逐步緩和，但亦代表短期日均新增人數將進一步增加，不利投資氣氛。以美國為例，當地的新增高峰料於4月3日到達，當日新增人數或接近6萬人（相關的疫情發展預測均基於歷史資料和現有模型，鑒於各國政策變化、每日檢測數量、民眾自我防範意識等變數無法預測，均會導致檢測病例數量結果的變化，無法確保未來發展情況與歷史情況完全一致）。
我們會繼續跟進疫情及市況發展，本周我們先介紹建滔集團（00148），以及建滔積層板（01888），兩間公司均已經公布去年業績。在分析業績前，先介紹集團結構及旗下業務。作為控股公司的建滔集團，持有69.5%建滔積層板（主要業務為覆銅面板）。除此之外，其他業務分部包括印刷線路板、化工產品、物業及投資。若以去年收入計算，上述業務分別佔34%、23%、31%、8%及2%。至於建滔積層板，五大分部分別為環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板、上游物料、物業及投資，各佔總收入的58%、11%、13%、9%及2%。
建滔集團：內地工廠復工 派發特別息
業績方面，建滔集團去年營業額為411.6億元，按年下跌11%。而公司持有人應佔基本純利（不包括非經常性項目）則接近34.2億元，按年下跌26%。業績倒退主要由於去年上半年整體電子市場受中美貿易爭端及內地消費增速放緩所影響，需求相較弱，但下半年受惠於5G通訊相關設備投資加速及汽車、家電等產品消費回升，行業景氣度已大幅回暖。當然，個別業務分部的情況有別，根據年報所指，覆銅面板部門表現穩健；印刷線路板部門則因為針對高附加值市場，產品組合有所優化，令回報率提升。惟化工及地產部門分別受制於化工產品平均價格下跌及住宅項目入帳單位數量下降，業務均出現下調。股息方面，集團宣布末期息為60港仙，加上特別息50港仙，全年股息為1.38元，息率達7.5%。
雖然全球仍受新冠疫情影響，但集團於內地的工廠已復工，並普遍恢恢至正常生產狀態。展望今年，以業務比重最大的覆面板部門為例 ，將同時提升「質」與「量」，一方面於深圳打造研發基地，瞄準高端、高附加值市場，致力優化包括薄板、高頻 高速覆銅面板及無鹵素覆銅面板等產品。另一方面，在韶關市新增合共3期的環氧 玻璃纖維覆銅面板產品，首期月產40萬張的產能料將於上半年進入試產階段。
雖然業績下滑，料股價已經反映。投資者若看好其長線前景，可於17.3元附近水平買入，上方兩級目標分別為20及22.5元水平。市況未穩，為控制風險，止蝕於15.3元。
建滔積層板：行業前景吸引 派息慷慨
大家亦可以留意建滔積層板，雖然其業績同樣出現下跌（營業額及基本純利分別下跌11%及22%），但如果只針對下半年，業務表現實錄得強勁反彈。管理層對今年的展望維持審慎樂觀，隨著全球通訊技術升級，雲端數據中心、信號收發基站及智能應用終端日趨普及，將推動覆銅面板市場的需求持續上升。另一方面，5G通訊、無人駕駛及遠程醫療等服務均要求低延遲、高可靠的運算處理，對覆銅面板性能的要求明顯提升，有利集團盈利。
建滔積層板去年全年派息80港仙（包括中期息、末期息及特別息分別為10、30及40港仙），息率達11%，較建滔集團更為吸引。看好其前景的投資者，或可於6.6元水平分段吸納，兩級目標為7.3及8.2元。跌破5.8元，應考慮先行止蝕，以減投資風險。
