P31玄學金融【股價圖：中銀航空租賃（02588）】
作者：岑智勇，獨立股評人、《簡易選股DIY》作者岑智勇。facebook：samchiyung
題目：從另類角度看中國航空租賃
筆者早前在「Sam Sam同您做功課」（傳送門：https://youtu.be/Q_pBA45JChc）中提到，中銀航空租賃（02588）近日連番向航空公司收購飛機，賣家計有United Airlines Inc、國泰（00293）及波音等，而且每單交易都未有披露交易作價，交易方式大都是以資產回租（Sale and lease back）的方式進行，即向航空公司收購飛機後，再租回予她們。這種方法的好處，是可以縮減航空公司的資產規模，減少折舊等開支，甚至是在稅務上有所裨益，但這要視乎資產的出售價格，以及回租的金額。
在新冠肺炎的影響下，國際客運及貨運都大受影響，不少飛機只能在停機坪「曬太陽」，意味收入大幅下降。儘管近期油價大跌，WTI 5月原油期貨結算價為-37.63美元/桶，曆史上首次收於負值，理應有助降低各行各業的成本，但在開源不成的情況下，航空公司選擇在這個時侯以資產回租的方式去減輕負擔，著實不難理解。
另邊廂的中銀航空租賃，其主要業務包括飛機租賃、飛機租約管理及其他相關活動，因此向航空公司收購飛機，其實正是發展其本業。值得留意的是，中銀航空租賃在收購飛機時，並沒披露作價。據其公告解釋：「根據上市規則第14.07條，由於交易事項的有關百分比率中的其中一項或多項大於25%，但所有有關百分比率小於100%，交易事項構成公司的一項主要交易。然而，根據上市規則第14.33C條，由於交易事項構成公司的一項合資格飛機租賃活動（定義見上市規則），交易事項獲豁免遵守公告、通函及股東批准規定。」然而，參考集團在截至2020年3月底止的營運數字，其可用流動性達36億美元，飛機利用率為100%、收款率為94%，並從貸款和債券市場籌得額外13億美元，並根據集團的全球中期票據計劃按時償還了超過9.5億美元的債券；財政狀況其為健康。
參考中銀航空租賃招股書P.64，指集團於1993年成立，並在2006年12月被中銀收購。參考集團官網資料，收購日期為2006年12月15日（丙戊年 庚子月 戊寅日）。集團的上市日期為2016年6月1日（丙申年 癸巳月 甲寅日 己巳時）。參考維基百科的資料，集團母公司中國銀行在1912年2月5日於上海市漢口路3號大清銀行舊址開業。由於當天11：53：31為立春（壬子年 壬寅月 辛亥日 甲午時）。但一般商業營運而言，假設銀行在早上9時開始營業，則其八字有機會是辛亥年 辛丑月 辛亥日 癸巳時。由於日支跟時支相沖，這反應中國銀行與屬下機構或有對著幹的情況，而這個現像也有機會反映在中銀飛機租賃之上。幸而，中銀飛機租賃的融資是獲得全球超過70家銀行的支持，相信將有助減低對個別銀行過分依賴的風險。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
