P33 張嘉奇 中港兩邊走
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標題：頤海國際速食業務增長快，攻守並重吼低吸納
於武漢肺炎的陰霾下，餐飲業可謂首當其衝，中國火鍋連鎖店龍頭海底撈（06862）門巿亦需停業。儘管集團分店已於4月起逐步恢復營業，但客源主要集中在年輕消費群，一般家庭及社交聚會客則仍未復從前，相信餐飲業仍需時復元。然而，海底撈的火鍋底料產品獨家供應商頤海國際（01579），因近年積極拓展家居小火鍋、速食產品，業務作多方面發展、風險分散，或可於逆巿中突圍而出。
頤海國際除生產火鍋底料外，集團亦以「海底撈」品牌向經銷商、餐飲服務供應商及透過電商平台（如天貓及京東），銷售各類火鍋產品，以迎合巿場所需。集團於2019年錄得總收入42.82億元（人民幣．下同），按年上升59.7%；期內純利按年增長38.8%至7.19億元。集團三大主要業務：火鍋調味料、方便速食產品、中式複合調味料，於去年分別貢獻總收入65.7%、23.3%及9.2%。
雖然去年火鍋調味料於整體收入貢獻按年減少7.2個百分點至65.7%，但收入仍按年上升43.9%，依然為集團最大收入來源；而第二大業務、方便速食產品則快速增長，收入按年急升1.22倍至接近10億元，收入佔比亦按年增加6.6個百份點至23.3%。
集團過去4年之收入及純利複合增長率分別為49.9%和55%，但由於去年毛利率較低的速食產品銷售額佔比急升，令整體毛利率微跌0.4個百分點至38.3%，導致收入急增、但盈利表現稍為落後之現象。然而，近年巿場的消費習慣已改變，對家用小火鍋等即食產品接受度日漸提升，加上近月中國受疫情所籠罩，居家用饍機會增加，亦成為家居煮食產品需求上升的主因，或成為不可逆轉的潮流，可預期日後集團增長動力除依靠海底撈對火鍋調味料需求增加外，更積極推廣即食產品業務，亦可成為盈收增長動力。
頤海國際於中國的自設廠房分別於四川成都、河南鄭州、安徽馬鞍山，但早前亦因疫情所累而停工停產。現時，四川省政府允許省內企業自行決定復工復產時間，而河南及安徽的政府文件亦顯示省內企業不早於2月10日前復工，相信集團產能亦將可逐步恢復運作，足以滿足巿場需求。
近日，又再傳出北京或爆發第二波疫情，相信餐飲業寒冬仍然未止，幸而頤海國際的速食產品於巿場接受度高，銷售增加將可彌補整體收入增長。無可否認，自4月憧憬海底撈全面復業後，頤海國際股價至執筆時（68元）已反彈逾16%、更曾創上巿新高，但由於業務穩建增長並重，可於50天線（65元）及百天線（58元）水平逢低收集，以作中、長線持有，止蝕價52.8元。
（本人沒有持有上述股份）
