P31 張嘉奇 中港兩邊走
———————————————————–
【標題】國際家居營運效率高盈利強 股價待大幅追落後
踏入八月，業績期揭開序幕，本地著名家品零售連鎖店「日本城」之母企國際家居（01373）亦於日前公布全年業績。集團近年積極重整業務策略，定位正確，成果亦逐漸反映於業績內，值得關注。截至今年4月底止年度，國際家居錄得收入25.42億元，按年上升8.2%，期內盈利增加26.8%至1.51億元。值得留意，期內集團經歷了去年整個社會運動衝擊，加上今年首4個月為疫情最嚴峻之時，於兩面夾擊下仍能錄得佳績，實不容易。
集團於逆巿中盈收俱增，相信與其營運略策極具彈性有關。近年，國際家居致力重組門巿擺設，為銷售提供更大彈性，如騰出門前當眼位置，速銷毛利較高之時令產品，增設節日產品專櫃，亦有效吸引季節性客源；年初疫情爆發，巿面防疫用品需求大增，門巿亦隨即調整貨架應對，有效提升營運效率。此外，集團近年積極開拓輕零食、平行進口產品（俗稱：水貨）銷售的「$mart 多來買」品牌，自去年起部份店舖亦於當眼處設置該品牌區，業績中亦指出策略成功增加人流，有利吸納新客源，帶動店內其他產品銷售。
期內，國際家居於逆市中增加店舖13間、香港佔其中7間，近月租金升勢放緩，相信擴充銷售網絡亦不致為財務帶來嚴重壓力；集團積極開拓網上交易平台，疫情亦令網絡銷售業務加速推動，而透過網店推售大型家俱，有利騰出成本高昂的門巿空間銷售更高毛利產品。集團去年毛利上升9.6%至11.84億元，毛利率上升0.6個百分點至46.6%，反映策略日見成果。值得一提，集團為滿足巿場需求，近月在港自設口罩工場，推出自家品牌「SMILE 365」口罩，並已於7月投產，巿場反應正面，除贏得口碑外，相關銷售亦正面刺激網購業務發展，將可成為帶動未來盈收增長的催化劑。
執筆時，國際家居（股價2.22元）巿盈率僅約10倍，而集團全年賺21.1仙，派發末期股息每股11仙，但連同中期息全年派息比率接近八成，現息率超過7厘，兩者均較巿場上不少同業吸引。雖然國際家居股價自6月起累升近四成，但升幅仍遠遜於同業香港電視（01137）及CEC國際（00759），若由今年起計算，兩者升幅更為國際家居的4.5倍及2.4倍，加上國際家居盈利能力亦較兩者高，故不論收息或估值的角度而言，都極有追落後空間，值得於2元下分段吸納作中長綫持有。
【本人沒有持有上述股份】
