微信-投資先機
越秀地產銷售回勇 全年達標可期
上星期港股受壓，本周一（11月2日）則受惠內地經濟數據理想，加上恒指已回落至接近支持水平，吸引投資者入市，因而出現反彈。至周二（11月3日）上午，恒指一度突破25,000點，表現優於預期。
財新公布，10月中國製造業採購經理指數錄得53.6，較9月回升0.6個百分點，為2011年2月以來最高值，並高於市場預期52.8。不單經濟回穩，盈利利潤亦有改善，國家統計局早前公布，9月份規模以上工業企業實現利潤總額6,464.3億元人民幣，按年上升10.1%。今年首九個月，全國規模以上工業企業實現利潤總額4.37萬億元人民幣，雖然按年仍下降2.4%，但跌幅較首8個月進一步收窄兩個百分點。
至於後市方面，市場首要焦點將為美國11月3日的總統大選投票日。而聯儲局會於周二及周三（11月3及4日）舉行議息會議，亦為市場的關注重點。執筆之時投票尚未結束，我們下星期將會根據結果進行仔細分析。簡單而言，若結果於短時間內明朗化，料對大市有利；只是大家仍要留意全球疫情變化，有機會局限港股表現。另一方面，如果大選呈膠著狀況，甚至是訴諸法律，則會對美股，連帶港股帶來負面衝擊。
越秀地產基本因素佳
受「三條紅線」等政策陰霾所影響，近月內房股表現普遍令人失望。考慮到大市持續波動，而政策並未明朗化，就算銷售持續改善，我們對整體內房維持中性評級；當然，行業內不同企業基本因素有別，例如銷售有高低、財政情況亦有強弱，部分內房股前景可看高一線，例如是越秀地產（00123）。
我們以往曾多次介紹越秀，指出其投資前景相對吸引。事實上，雖然其股價近期有所回吐，但曾於10月中旬創出多月高位，現時則稍稍回落至1.5元水平，表現優於行業平均，反映市場認同其基本因素。先回顧其上半年業績，縱然受疫情影響，期內合同銷售金額達375.6億元人民幣，按年增加1.8%，完全收復首季的失地。期內核心淨利潤為19.9億元人民幣，更按年上升8.5%。
至於投資者較看高的財務情況，截至6月30日，持有現金達301.6億元人民幣，與年初基本持平，反映現金流正常。債務結構方面，超過一半債務年期為3-5年，1年內到期的債務只佔15%（總借貨為714億元人民幣）。而我們與管理層溝通時，他們指出，除利潤及財務等數據外，上半年營運實有3大特點，包括：
1、 多元化新增土儲達110萬平方米：通過不同方式新增土儲。截至6月30日，集團在全國布局19城，總土地儲備達2,363萬平方米。
2、 順利推進「軌交+物業」戰略（類似香港的港鐵模式）：這點以往我們多次討論，期內集團向廣州越集團收購兩個項目各51%股權，預計今年第四季完成交易，將增加軌交優質土儲約105萬平方米。當收購完成，集團軌交項目的土儲會增加至約419萬平方米。
3、深耕大灣區，區域化佈局持續優化：持續進一步完善全國性佈局，以大灣區計，集團土儲達1,273萬平方米，佔土儲約53.9%，可望捕捉政策機遇。
最新銷售數據顯示，集團營運進一步回穩。9月單月實現合同銷售（連同合營公司項目的合同銷售）金額為69.79億元人民幣，按年上升約74%。至於年初至9月的累計合同銷售，更達586.36億元人民幣，按年升幅約22%，已完成全年802億元人民幣銷售目標的73%。
把握股價回吐時吸納
簡單而言，集團營運已回復動力；隨著早前廣州地鐵集團入股集團，「軌交+物業」將成為越秀往後發展亮點。待行業政策明朗化，集團股價有望再次向好。
建議可於1.45元附近水平分段買入，目標為1.76元，止蝕會訂在較低水平的為1.25元。
