光大新鴻基產品開發及零售研究部:英國疫情惡化 內房留意佳兆業 

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【標題】英國疫情惡化 內房留意佳兆業

周一(12月21日)恒指下跌191點,收報26,306點,本仍處於我們早前所指的26,000至27,000點區間。惟當晚歐美受疫情困擾,兩地大市初段均受壓(美國國會達成紓困計劃,令美股表現暫優於歐股),或不利港股投資氣氛。事實上,新型變種病毒於英國首都倫敦和英格蘭東南部迅速傳播。當地首相約翰遜對相關地區實行了新的第四級嚴控防疫措施,取消了原定在聖誕節期間放寬限制的計劃。愛爾蘭、德國、法國、意大利、荷蘭和比利時自上周末陸續宣布緊急停止來往英國的航班。

後市有兩點要留意,第一是變種病毒會否傳播至其他地區,特別是美國。需知道,近期環球股市上升的其中一個原因,就是憧憬當疫苗開始於歐美接種,疫情有望受控。若疫情再現變數,不單是投資者情緒會受拖累,市場亦有機會調低各地的經濟及企業盈利預測,不利港美股市表現。

另外,美國商務部宣布,把包括中芯國際(00981)及無人機生產商大疆創新科技在內的逾60間中國公司和機構納入實體清單。如果中美緊張關係又再升溫,亦有機會令投資者於年結前先行沽貨,以銷定利潤。

數據方面,內地11月全國規模以上工業增加值按年增長7%,增速比10月份加快0.1個百分點;同期社會消費品零售總額按年上升5%,較10月份提速0.7個百分點;首11個月,全國固定資產投資按年增長2.6%,比較首10個月加快0.8個百分點。3項數據均符合預期。而中央經濟工作會議已於上周五(12月18日)結束,提出明年要抓好八個重點任務,當中包括備受關注的「強化反壟斷和防止資本無序擴張」;內需則為重點推動範疇。

佳兆業基本因素理想
今次同大家分享的股票是佳兆業集團(01638),我們先從最基本的上半年的營運數據入手。雖然面對疫情,集團上半年銷售理想,期內累計合約銷售權額為360億元人民幣,按年上升3.9%,即已經成功收復首季的失地。當中主要受惠於集團策略正確,根據中期報告,集團積極運用各類綫上營銷途徑,包括在綫直播、自主銷售平台-微信小程序「築夢佳」、手機端APP「置業佳」,並聯合各大房產平台,通過綫上綫下及VR看房聯動,全力推動業務。伴隨著復產復工,市場需求逐步回升,帶動銷售回升。而以今年首11個月計,總合約銷售升至約902億元人民幣按年增加約兩成。

土地儲備充裕
至於上半年營業額及毛利則分別為223及75億元人民幣,按年分別上升10.9%及12.4%。期內公司擁有人應佔核心淨溢利約為34.6億元人民幣,按年增加約25.7%。集團於全國48個城市合共擁有195個房地產項目,土地儲備達約2,680萬平方米;其中大灣區土地儲備約1,400萬平方米,佔整體土地儲備的52.2%。而大灣區城市中,深圳及廣州作為集團多年來深耕的重點市場,土地儲備佔比達大灣區市場的41.1%。值得留意的是,集團仍有面積龐大的舊改項目尚未納入公司土地儲備,這些項目絕大部分位於深圳、廣州等核心大灣區內城市。根據管理層所講,集團計劃每年通過穩定的轉化,為銷售補充優質的貨源。

成功發行優先票據
除業績等基本因素外,集團於早前成功定價了新一批優先票據(及後更加碼發行),票面利率6.5%,創下今年發行票面利率新低。最終定價較初始價格區間收窄50個基點。最終訂單簿超過27億美元,超額認購逾10倍。市場反應佳,反映機構性投資者看好集團客展及財務情況。而集團會將票據發行所得款項淨額用於現有債務再融資,有望減低融資成本。

誠然中央房住不炒的政策方針令內房股股價落後,但相信市場已初步消化相關消息。中長線投資者或可開始重新部署內房股,當中佳兆業是我們相對看好的股份之一。建議可於3.8元水平分注買入,中線目標是9月7日高位的4.58元。為減投資風險,若跌破3.48元宜先行止蝕,待股價穩定後再作部署。

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