光大新鴻基產品開發及零售研究部:巨濤海洋石油業績增長可期

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【標題】巨濤海洋石油業績增長可期

誠如我們早前所指,市場氣氛理想,投資者積極買貨,港股料仍具上升空間。由於恒指於去年底成功突破11月25日高位的27,040點,首個目標將為去年2月17日的28,055點。周一(1月11日)恒指一度升至最高28,176點,惟高位承接力不足,收市28,000點得而復失,收報27,908點。整體而言,近期港股發展方向符合我們預期,升勢更較預期急速。後市只要守住27,000點,或預示此中期升浪並未完結,有望進一步上試更高水平。

回顧近期港股升浪,一方面受惠經濟復甦的憧憬,亦受美股破頂及人民幣強勢所支持。世界銀行發表半年度《全球經濟展望》報告,預計2021年全球經濟將重合正增長,估計增幅或達4%,2020年則萎縮4.3%。中國2021年經濟預計增長7.9%,2020年則增長2%。美國方面,當地國會確認拜登當選下任總統,民主黨則全控參眾兩院,投資者相信有利日後施政,特別是推出更多刺激措施。美股3大指數上星期齊破頂,利好港股的投資氣氛。

巨濤:模組化建造行業前景佳

上個星期筆者研究了巨濤海洋石油(03303),以下為部分重點。集團以模塊化工廠大型模塊建造及海洋工程為核心業務,服務領域涉及能源設施、LNG設施、煉化與化工設施建造。提到模塊化建造,大家未必完全瞭解,其實此建造方兼具整體綜合成本低、工期短、品質優和符合環保要求的優勢。在能源、化工以及海洋工程等行業的建造中將逐漸成為主流趨勢,從而帶來吸引的市場機會。

以集團旗下兩個在手項目為例,Arctic LNG 2項目核心模塊製造,合約金額超過30億元人民幣 ,集團為此液化天然氣項目前兩條生產線提供核心工藝模塊建造。另外GCGV項目核心模塊製造的合約金額亦超過20億元人民幣。此項目位於美國德克薩斯州,由埃克森美孚與沙特基礎工業公司合作開發(為一間年產量達180萬噸的乙烯化工廠)。巨濤承攬了其70%的核心模塊建造工作量,現時進展順利,並贏得客戶高度認可,為後續模塊建造交付奠定良好基礎。上述項目的落實,有利集團2020及2021年業績。

派發特別股息財務狀況良好

提到業績,集團截至去年6月的中期業理甚為理想,收入實現跨越式增長達接近13億元人民幣,較前年同期增長163%;公司擁有人應佔溢利更成功扭虧為盈,達2,530萬元人民幣。值得留意的是,集團早前宣佈將派發每股0.15港元的中期特別股息。按現價0.85元計算,息率達17.6%,非常吸引。集團用真金白銀回饋股東,與股東分享公司發展的紅利,一方面證明董事局重視股東權益,亦反映集團財務狀況良好。事實上,截至去年6月30日,集團在手現金及現金等價物約10億元人民幣,手頭現金十分充足。

布局海上風電項目

至於未來業務發展,我們留意到集團布局了海上風電項目。根據權威機構預測,到2028年,全球海上風電裝機容量將達到近160吉瓦,遠高於2018年底的22吉瓦,預示行業行業發展潛力巨大。而美國及內地均提倡清潔能源,兩地國策推動下,前景可期。集團於去年6月斬獲了數個大型項目訂單,包括為歐洲海上風電場項目建造50套海上風電裝備,以及為海上石油浮式儲油輪(FPSO)提供模塊建造等。基於項目建造已從去年下半年啟動,料為去年全年及今年業務增長添動力。

展望未來,除了在手訂單外,集團亦積極尋找其他項目,為保障未來幾年的收益奠定基礎。隨著集團加大對當前及未來市場機會及訂單的把握,料2020年業績持續向好,有爆發性增長,未來3至5年亦增長可期,進取投資者或可留意。建議可於0.8元附近水準分建倉,基准估值具提升空間,配合技術分析,若企穩於0.9元,中線目標為1.2元水平,跌至0.7元宜先行止蝕。

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