香港女分析總會:鋁價受惠商品「超級周期」 宏橋進入大牛式升浪

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P10-11 巾幗英雄傳

香港女分析總會,早前股市大升,人人當股神。朋友之間,尤以女性投資更獨具慧眼,當中集情感、理智、資訊與分析於一身。有見及此,「香港女分析師總會」因而成立,希望彙聚一群有投資智慧及內外兼備的女士,定期聚首一堂,分享理財及投資心得。有意入會及共同學習文流,請電郵:[email protected] Facebook:hongkongfaa

題:鋁價受惠商品「超級周期」 宏橋進入大牛式升浪

摩根大通與高盛估計,待新冠肺炎疫情退卻後,國際油市將因供應追不上需求增加而出現新一波「超級周期」,最樂觀的預測是油價將再度上試每桶價格超過100美元水平。但筆者認為,別要忽視其他大宗商品的強勁表示,例如中國宏橋(01378)就受惠到鋁價強勁的升勢而拉升,甚至獲大行上調目標價至15元水平。

宏橋是中國第四大鋁材生產商之一,同時亦中國第二大的民營鋁材生產商,主要的產品包括液態鋁合金和鋁合金錠等。

據該公司最新公布的2020年全年業績,其去年收入按年升2.3%,至861.45億元(人民幣‧下同);純利升72.2%,至104.96億元,每股盈利1.221元,建議派末期息0.5港元,全年派息0.65港元,按年多派91.2%。

從幾個數字可以看到,公司的營運狀況有望於今年強勁增長。據業績資料顯示,去年中國原鋁消費量按年升4.7%,至3835萬噸,增速和總量都較同年的原鋁產量為高。

期內,宏橋的鋁合金產品毛利率達22.5%,按年上升2.9個百分點。這主要由於國內對鋁產品的需求強勁,令期內中國鋁價大幅上漲,於去年12月,SHFE鋁價高達每噸1.7萬元,較去年3月的低點每噸1.13萬元累升逾五成。

高盛發表報告表示,基於該行將2021至2023年倫敦金屬交易所(LME)鋁價預測上調12%至31%,故將上海期貨交易所(SHFE)鋁價預測相應上調了17%至32%,因此調升中國宏橋的盈利預測及目標價。

該行維持中國宏橋目標價由9元升至15元,維持「買入」評級;。該行稱,於鋁業股中,較看好中國宏橋多於中國鋁業(02600),主因中國宏橋的盈利增長與鋁價上漲更為一致。

瑞銀早於去年便出報告唱好宏橋,報告指,預期鋁需求今年增長8%,高於全年預期約3%,認為去年鋁需求轉弱是因工業去庫存所致,以及基建和物業完工周期強勁、以及太陽能板的需求增長,預期動力會於2021年持續。

該行表示,2016至2018年供給側改革,令新供應受限,鋁工業的產能利用率見改善,令國內市場鋁庫存量偏低,相信在產量維持和高產能利用率下,未來數年鋁供應商盈利能力都可以持續。

此外,宏橋剛在3月11日宣布配股亦有利公司股價表現,因在市場波動的情況下仍能成功以高位集資,以及配股後表現強勁,均反映市場對宏橋的後市表現充滿信心。

宏橋此前宣布,以先舊後新方式配售2.43億股股份,佔擴大後股本2.66%,每股配售價為9.72元,較公布前的上日收市價折讓10.99%。

公司預計,配售所得款項淨額為23.24億元,當中30%用作雲南綠色鋁創新產業園項目資本開支;30%用作再生鋁項目的資本開支;40%用於一般企業用途。

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