後疫情新常態 萬寶盛華靈活用工需求持續高企
內地經濟自去年疫情影響之後迅速恢復增長，經濟增長亦帶動勞工市場的人才需求保持強勁，上半年勞工市場需求供給比率達1.58，較2020年底的1.52微升。而且，疫情造就了勞工市場新常態，就是靈活用工（Flexible Staffing）的需求急增，這為人力資源服務外部供應商提供機會。於大中華地區有20多年運營經驗的人力資源解決方案商萬寶盛華（02180.HK），憑藉其市場龍頭地位，上半年公司在中國大陸的靈活用工延續去年的高增長趨勢，按年增長34.3%，表現突出。
靈活用工收入高速增長
根據灼識咨詢，按營收計，萬寶盛華（02180.HK）為2020年大中華區最大的人力資源解決方案商。截至2021年6月30日，公司的靈活用工派出員工25,000人，按年增約19%，其中大陸地區派出員工數量按年增40%。公司人才數據庫總數於上半年達到逾540萬。
受惠於大中華區復甦，以及多元化地區收入和服務組合，萬寶盛華（02180.HK）上半年業務保持高速增長。按業務分析，上半年靈活用工收入按年增15.4%至17.39億元人民幣，其中，來自中國大陸的靈活用工收入保持高速增長，按年增34.3%，去年同期增速為39%。公司另一增長引擎為招聘解決方案。受益於大中華區的復甦和期內介紹職業的數目增加，招聘解決方案分部收入按年增長32.8%至近1.16億元人民幣。而且，該部分的毛利率高達88.4%，為期內貢獻更高的利潤，導致毛利增速快過營收增速，可見公司多元化產品組合策略的成功。隨著國內疫情防控逐漸改善，預期未來可以舉辦更多的招聘會及戶外營銷，未來這部分的預視性非常高，增速應該會非常可觀。
財務健康助併購擴市佔
目前公司於中國大陸、香港及澳門、台灣的收入佔比分別為61%、15%、和24%，可有效減低地緣風險。而且，隨著疫情改善和西方國家經濟重拾增長，預期下半年台灣和香港市場的增速有望加快，為下半年帶來增長動力，加上中國大陸地區的多年來持續多高增長趨勢，下半年三頭馬車並駕齊驅，業績增長勢必更樂觀。
值得留意的是，公司的財務狀況健康，除了自有業務外，公司亦具實力進行收購合併，進一步拓展客戶基礎及市場佔有率。截至6月底止，公司持有的銀行結餘及現金，連同銀行存定期存款及結構性存款近10.3億元人民幣，現金儲備足夠應付未來投資及戰略性合併及收購，進一步推動業績增長。
市盈率不足12倍 估值吸引
萬寶盛華（02180.HK）目前市盈率約11.5倍，處於近3年估值區間底部，隨著未來業績增長加快，估值有望重估。走勢上，公司股價隨大市波動回落至目前9.05元，考慮到公司基本面穩健，人力資源市場賽道潛力巨大，值得投資者關注，建議可以短期低位逐步買入，中線目標價看13元，對應市盈率為20倍，潛在升幅逾40%。
(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)
