封面故事
人行 v.s 聯儲局信邊個！？
港股「跌跌不休」，周二（8月23日）恒指兩度失守19,500點，最後勉強保住這個重要心理關口收市，大市成交非常乾涸，祇有866億元……
目前跌市主調，乃市場憂慮聯儲局繼續積極加息；不過人民銀行方面又在吹風有條件降準，夾在中間的港股正好左右做人難！
港股隨美股低開彈高急插
Jackson Hole年度央行會議將於當地時間本周四（8月25日）至周六（8月27日）舉行，屆時鮑威爾會出席。市場憂慮鮑威爾會借機向市場發進取信號，上周五（8月19日）美股三大指數已全面報跌，本周回來港股亦無運行！
周二（8月23日）恒指隨外圍低開12點，報19,644點，其後跌幅擴大，低見19,377點，跌279點，尾市跌幅收窄，恒指收造19,503點，跌153點或0.78%；國企指數收報6,648點，跌46點或0.69%；科指收報4141，跌11點或0.26%，成交金額866.31億元。
即月期指收報19,467點，跌125點，低水36點，成交10.02萬張。下月期指收報19,387點，跌127點，成交6,029張。
電力及煤炭股逆市走強
內地高溫持續，重慶、四川等地缺電情況未緩解，電力及煤炭股逆市走強，中煤（01898）升3.24%，收報7.02元；兗礦能源（01171）揚2.62%，收報29.35元；中國神華（01088）升2.08%，收造24.5元；中國電力（02380）升1.56%，收報4.57元；華潤電力（00836）漲2.58%，收報16.7元；華電（01071）升4.48%，收報3.5元。
安踏（02020）今年中期錄得整體收益，按年增長13.8%至259.7億元人民幣，派中期息每股普通股62分，安踏股價逆市揚4.01%，收報92元，為表現最好恒指成分股。思捷環球（00330）發盈警，預期今年中期錄得總收入約36.26億元，按年減少6%，思捷環球股價急插27.27%，收報1.12元；快狗打車（02246）急漲20.03%，收報7.19元；康師傅（00322）績後股價揚5.35%，收報13.4元。
汽車股受壓。瑞信發報告稱，就市場關註四川省電力短缺的影響，吉利汽車（00175）管理層表示不確定公司的四川廠房是否會因限電需進一步停產，但若僅停產8月16日至8月20日四天，料四川省和重慶市的零部件供應問題所受的影響有限，吉利汽車急挫6.26%，收報16.16元，為表現最差恒指成分股；比亞迪（01211）跌1.8%，收報273元；長城汽車（02333）急跌4.27%，收報11.66元；小鵬汽車（09868）跌2.18%，收報82.95元；蔚來（09866）跌0.27%，收報148.5元；廣汽（02238）下跌2.17%，收報6.78元。
睇住19000……
有分析指，美聯儲官員近期言論「放鷹」，及歐洲天然氣緊缺問題未能解決，市場憂慮上述問題將致使美股進入「熊三」，進而累及港股周二向下。考慮到較早前美股曾連升數周，上周美股開始出現回落的情況，若本周美股仍持續向下，有機會拖累恒指下試19,000關。
恒指過去一個月19,500至20,280點區間上落的長方形仍未被打破，如確認跌穿則小心指數會先下試5月低位19,178點，然後是18,700點。
聯儲局進擊「放鷹」
美國前財長薩默斯（Lawrence Henry Summers）呼籲聯儲局繼續積極加息，並承認肯定損害經濟。
薩默斯指出，聯儲局主席鮑威爾能發出明確信息，即使累積加息逾兩厘，現時貨幣政策都未屬於緊縮，要繼續積極收緊才能遏低物價。惟他坦言，這樣做是有後果，就是衝擊經濟，以及推高失業率等。
他認為，聯儲局避免表明在對抗通脹期間失業情況會惡化的做法，正在投資者之間製造混亂。
薩默斯強調，扣除汽油後，核心通脹仍高企，挑戰依然很大。他擔心聯儲局仍然暗示可以輕易戰勝通脹、失業狀況保持低企和健康的經濟，這樣會令外界非常懷疑前景，進一步破壞公信力。
另一方面，薩默斯表示，用於減免學生貸款債務的支出增加了需求，並令通脹加劇，建議拜登政府轉而專注將資源用來支持「沒有機會上大學的人」身上。
料美國9月加息0.5厘
另外，根據路透調查顯示，即使美國通脹率仍處於40年高位附近，但7月通脹率已有所紓緩，經濟分析師預期，聯儲局自6月和7月各加息0.75厘後，9月加息幅度將縮減至0.5厘。
調查於本月16至19日進行，在受訪的94人之中，76名分析師預測，聯儲局9月將加息0.5厘，令指標利率達到2.75至3厘，與上次預測相同。另有18名受訪者預計9月將加息0.75厘。
調查的預估中值顯示，未來1年經濟衰退概率為45%，高過7月預測的40%，未來兩年內經濟衰退概率為50%。
48名經濟分析師中有37名認為，如果美國在未來兩年內陷入衰退，衰退將是短暫而輕微。10名分析師認為衰退可能是長期但較輕微，只有1位預計是長期且深度衰退。
分析析預計，通脹至少在2024年之前都維持在聯儲局2%目標水平之上，今明兩年的平均通脹率料分別為8%和3.7%。
近9成受訪者預計至今年底，政策利率升到3.25至3.5厘或更高，與上次調查的預期基本持平。調查中值顯示，聯邦基金利率預計明年首季達到3.5至3.75厘高峰，但在回答一個附加問題的37名分析師中，有29人即近80%人表示，利率高峰或高過他們預期。
人行放鴿或降準
據人民銀行官網消息，人行日前召開的部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會強調，主要金融機構特別是國有大型銀行要保持貸款總量增長的穩定性，保障房地產合理融資需求，依法合規加大對平台經濟重點領域的金融支持。
會議認為，今年以來，人行、銀保監會加大穩健貨幣政策實施力度，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，支持統籌疫情防控和經濟社會發展。各主要金融機構主動擔當作為，加大信貸投放力度，有力支持了二季度經濟實現正增長。1-7月新增人民幣貸款14.4萬億元，同比多增5161億元。7月末，M2、社會融資規模、人民幣貸款余額增速均保持在10%以上。貸款利率持續下降，1-7月企業貸款利率為4.29%，同比下降0.34個百分點。
會議指出，內地經濟延續恢復發展態勢，但仍有小幅波動。當前正處於經濟回穩最吃勁的節點，必須以時不我待的緊迫感，鞏固經濟恢復發展基礎。金融系統要進一步提高政治站位，增強責任感，全面落實疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全的要求，將黨中央、國務院各項決策部署落實落細，保持經濟運行在合理區間。
會議強調，主要金融機構特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩定性。要增加對實體經濟貸款投放，進一步做好對小微企業、綠色發展、科技創新等領域的信貸支持工作。要保障房地產合理融資需求。要依法合規加大對平台經濟重點領域的金融支持。政策性開發性銀行要用好政策性開發性金融工具，加大對網絡型基礎設施建設、產業升級基礎設施建設、城市基礎設施建設、農業農村基礎設施建設、國家安全基礎設施建設等重點領域相關項目的支持力度，盡快形成實物工作量，並帶動貸款投放。要堅持市場化、法治化原則，統籌信貸平穩增長和防范金融風險之間的關系。
李稻葵：人行有減息空間
人行前顧問李稻葵在最近的一次採訪中談到了他的觀點。他指出，中國仍有降息空間，因為中國的金融體系與美國的金融體系存在一定程度的隔離。資金不可能在中美之間完全自由流動。更重要的是，中國的出口最近一直很強勁。受新冠疫情影響，出境旅游也很少，有利于外匯收支平衡。
李稻葵稱，所有這些因素都有助于確保進一步降息不會導致人民幣大幅貶值。它們還使中國的貨幣政策更加獨立于美國。
他指出，10年前，中國的貨幣政策更依賴于美國。過去10年，貨幣政策獨立性的增強是一個全球性現象，不僅適用于中國，而且全球貨幣與美元的聯系也不再那么緊密。這背后有許多原因，其中一個根本原因是許多國家的公司已經開始在國際市場上以本國貨幣借貸。
他續指，如果下半年和明年疫情逐漸好轉，經濟可以自行恢復，下調利率的必要性也會降低。但如果新冠病毒卷土重來，擔心央行將需要再降息一到兩輪，而到明年上半年末，仍有降息30至50個基點的空間。
因為降息可以解決企業債務負擔問題，這與美國不同，中國的降息將降低（與貸款優惠利率掛鉤的）所有現有貸款的利率。這相當于銀行將利潤轉移到經濟中。因此，降息比減稅的影響更大，因為減稅只會對正在運營和產生銷售的企業產生影響。 
