要點：
– 簡單概括英國減稅政策重點
– 減稅政策到底有甚麼迴響
– 英國的經濟問題神仙難救，減稅也救不了
卓慧恩下台揭英困局
英國新任首相卓慧思上任不足五十日迅速下台，坊間矛頭直指其上任後推出的減稅政策。為何普遍令人受落的減稅政策套用於英國上卻適得其反，最終令形勢逆轉，帥位不保？
簡單概括英國本次減稅政策重點，受惠人士主要有三類：（1）高收入人士：最高稅率為45%降至40%，取消Banker獎金上限；（2）業主及發展商：放寬買樓印花稅、減少土地使用限制；（3）資本家：取消公司稅上調、設新低稅投資局。
新政不符市場預期
整套減稅計劃令人憶起80年代的美國總統列根所奉行的下滲經濟學，透過寬鬆財政政策先扶持較富裕人士，再以其消費及投資改善基層環境。
可惜事與願違，英國基層對於新財政政策的差別對待反感，而且於經濟環境低迷下，普遍不認為減稅能刺激經濟，反而認為日後財政赤字會因減稅而加劇，最終發債及印錢收場。
市場反應迅速，新政宣佈後一周內英磅兌美金下跌5%，十年期國債（Gilt）孳息率最高升近4.5%。債價下跌同時波及基金市場，因低息環境持續十數年，不少養老金為爭取回報率達標，逼於以高槓桿持有債券，英國國債急跌，令部份英國養老基金被Margin Call，潛在被斬倉風險。為避免骨牌效果持續，英國財政部不得不撲火。財政部隨即宣佈斥資650億英磅的13日短期買債政策，務求令債務基金持倉價值重回安全水平。
救市政策與大方向矛盾
不幸中的大幸，短期放寬貨幣政策令英磅及英國國債重回穩定水平，解決燃眉之急。但本次滅火行動卻與現行貨幣政策矛盾，全球經濟於美國主導下齊齊「收水」，英國於推出新政前一周，英倫銀行已加息至225點子，重回2008年水平。於緊縮貨幣政策的大方針下，以放寬貨幣政策短期救市，令其陷入兩難。假如日後資本市場再度頻臨爆煲，又該何去何從？
受保守黨內部壓力影響，現時大部份減稅政策已被收回，財政大臣及首相亦先後被逼辭任，外界對兩人的評價差極，更有財金雜誌批評是次為「災難式」減稅政策。但我並不認為新政的失敗要完全歸咎於兩人。首先，以馬後炮式批判是反智的行為，投資與執政一樣，從來都是成王敗寇，假若是次減稅政策能成功仿傚昔日列根經濟學，又有誰敢指三道四？其次，政策決策權不完全集中於兩人，本次政策必經過整個保守黨智庫深思熟慮後才拍板通過，只是政策失效，兩位領袖無奈要「祭旗」。
坦白說，現時英國的滯漲困局，由誰來執政亦難以拯救。對比上世紀80年代列根執政時美國的滯漲環境，現時英磅比當時的美金明顯弱勢，又缺乏當時美國的女性潛在勞動力催谷經濟。而且英國消費主要由入口主導，國內的貨幣政策亦難以壓抑輸入性通脹，恐怕英國還需待全球回復正常方能重返軌道。
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