財女心經: 中國中煤具防守性

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要點:

– 主要煤炭生產基地均配備暢通的運煤通道,並與煤炭港口連接
– 半年收入增15%達1,180億
– 中期利潤增近7成

中國中煤具防守性

中國中煤能源(01898)(601898.SH)於2006年由中國中煤能源集團發起設立。當年12月公司在香港成功上市,2008年2月發行A股。

中國中煤集煤炭生產和貿易、煤化工、發電、煤礦裝備製造四大主業於一體,公司擁有豐富的煤炭資源、包括以中國中煤為主體開發的山西平朔礦區、內蒙古鄂爾多斯呼吉爾特礦區動力煤基地,山西鄉寧礦區焦煤資源等等。公司主要煤炭生產基地均配備暢通的運煤通道,並與煤炭港口連接。

2022年上半年,中國中煤實現收入1,180.39億元人民幣(下同),同比增長15.5%;主要是煤炭、煤化工產品市場價格上漲等使收入同比增加。期間,集團商品煤銷售量13,349萬噸,其中自產煤銷售5,865萬噸,同比增長4.7%。

半年收入增15%達1,180億

期內,集團煤化工業務主要煤化工產品產量272.6萬噸,同比增長10.5%,收入從去年同期的106.65億元增長16.3%至124.02億元;經抵銷與其他分部間銷售後的收入則同比增長16.0%至121.56億元,主要是煤化工產品銷售價格上漲。

煤礦裝備業務方面,期內收入同比增長9.2%至54.16億元,經抵銷與其他分部間銷售後的收入同比增長7.4%至47.62億元。期內累計完成煤礦裝備產值51.5億元,同比增長7.7%。累計新簽合同額同比增長33.8%。受惠煤礦智能化市場趨勢,主要刮板輸送機產品國內市場佔有率達到34.1%。

集團整體毛利由去年同期171.03億元增加114.8億元至285.83億元,大幅增長67.1%;毛利率從提高7.5個百分點至24.2%。

其中,煤炭業務分部毛利增長尤為明顯,較去年同期增長80.1%至243.54億元,毛利率提高8.3個百分點至23.9%。其中,自產商品煤毛利同比增加106.6億元、毛利率同比提高10.8個百分點。

中期利潤增近7成

上半年股東應佔利潤145.29億元,同比增長69.5%。經營活動產生的現金淨額201.22億元,同比下降2%,如僅計算生產銷售活動創造現金淨流入則達到200.21億元,同比增長32.4%。

利潤當中,煤化工業務貢獻亦明顯提升,受益尿素價格大幅上漲,上半年煤化工業務生產經營貢獻利潤17.13億元,同比增加4.25億元。煤礦裝備業務稅前利潤3.17億元,金融業務稅前利潤5.93億元,其他聯營公司利潤同比均有所增加。

股價方面,中煤能源上周五收市價,折合歷史市盈率僅約4.7倍,考慮今年業績增長勢頭,市場預測動態市盈率中位數不足3.5倍。參考往年派息紀錄,預期動態收益率可達7%,具有一定防守性。

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