要點：
– 集團過去的收購目標租金回報都只是4至5%左右，若果利息開支都已經佔去租金回報一大部分，項目的ROI就變得毫不吸引。
– 全球高息環境加上衰退陰霾下，對資產價格不利，但若果以中長線角度看，高息環境不會長時間持續，未來一段時間可能出現收購的黃金機會
– 筆者持有領展，主要是看香港民生零售市場租賃環境、環球利息水平、將來投資資產等多方面衡量。
領展供股震驚市場 背後動機可以理解
本周港股焦點必然是領展（00823），上市以來第一次出現供股集資，每5股供1股，供股價44.2元。領展作為香港最具代表性之一的股份，過去亦非常穩健，即使疫情時公司營運亦未有太大走樣，突然來個供股的確是震驚市場。周一（2月13日）復牌，全日下挫接近13%。
對於是次領展供股向市場「抽水」，筆者雖然都感到多少意外，但絕對能夠理解，至於集資時機是否最好就無一個絕對準則。過去領展不停四出收購資產，令負債比例上升，而今次供股集資用途有一半金額正是用來減低債務水平。要知道今時不同往日，過去一年環球大加息，美聯儲2022年全年都加息超過4%，超乎市場預期。根據集團2022年9月30日的半年財務數據，有接近44%負債是以浮息計算，突如其來的大幅加息令支出大增，現時供股後可以大大減低此等開支。要知道集團過去的收購目標租金回報都只是4-5%左右，若果利息開支都已經佔去租金回報一大部份，項目的ROI就變得毫不吸引。
另一方面，集資除了還債外，另外用途是補充集團資金作未來潛在併購之用；現時全球高息環境加上衰退陰霾下，對資產價格是不利的，但若果以中長線角度看，高息環境不會長時間持續，未來一段時間可能出現收購的黃金機會，皆時就可以果斷出手。雖然集團暫時並無透露任何收購意向，但資金暫亦可放在銀行存款賺取利息。
領展今次供股集資理由充份為長遠做準備，市場預期供股後的攤薄效應令每股派息下跌11%，但執筆時股價已經超跌，以息率計算更加吸引，即使計及攤薄效應，預期息率都超過5%，對收息一族是有吸引力的；而供股價44.2元亦有大折讓，股價應可守穩於供股價之上。
對於是否投資領展或供股，筆者認為本身的投資目標是非常重要，假若打算短炒的話，市場仍有很多選擇；但若果以分散投資組合風險、長遠收息角度看，領展仍然有其投資價值。筆者持有領展，主要是看香港民生零售市場租賃環境、環球利息水平、將來投資資產等多方面衡量。香港經濟最壞情況已過，市場租賃將會好轉，對集團營運是有利的；環球利息水平方面，美聯儲加息周期差不多完結，利率見頂下對收息股是有利的；至於將來收購目標質素如何暫時就不得而知，但過去收購的資產質素甚佳，長線看都是一項好投資。
值得一提，領展的供股權是可以買賣的，如果不打算供股的投資者可以選擇沽出，多多少少收回部分資金。
權益申報：筆者及客戶持有領展（00823）
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