要點：
– 港股現時應炒股不炒市，集中留意比較強勢的板塊和個股，而內險股就是其中較強勢的板塊之一
– 新華保險2023年第一季度業績，實現純利69.17億元，同比增長114.8%，營業收入290.05億元，同比升17.4%，每股收益2.22元，業績相當不錯
淨利潤增長 新華保險估值吸引
過去一周，恒指仍然偏弱，連續多日止步於兩萬點大關之下。港股現時應炒股不炒市，集中留意比較強勢的板塊和個股，而內險股就是其中較強勢的板塊之一，受首季報的業績表現帶動，多隻內險股都成上升趨勢。主要內險股如平安（02318）、太保（02601）、國壽（02628）淨利潤都出現雙位數增長，而中國人保（01339）及新華保險（01336）淨利潤更實現了三位數增長。今天主要想談談新華保險。
新華保險2023年第一季度業績，實現純利69.17億元，同比增長114.8%，營業收入290.05億元，同比升17.4%，每股收益2.22元，業績相當不錯。據新華保險表示，業績大增的主要原因是，公司自2023年1月1日起執行新保險合同準則（IFRS17）和新金融工具準則（IFRS9），公司按照新保險合同準則規定追溯調整保險業務相關上年同期對比數據，按照新金融工具準則規定選擇不追溯調整投資業務相關上年同期對比數據。受新準則執行以及資本市場變動影響，公司2023年一季度總投資收益較上年同期增加。
簡言之，在新準則下，IFRS17追溯同期對比數據後，淨利潤基數有所提升，而IFRS9則增加了金融資產對淨利潤的波動。加上資本市場在本年一季度逐步回暖，滬深300、恒生國企指數分別上漲4.6%和3.9%，因此令公司2023年首季總投資收益同比上升195.5%至74 億，成為淨利潤大幅增長的主要因素。
雖然投資方面成績不錯，但保費數據相較去年同期表現持平，總保費647.72億元微降0.2%，這有點失色。分類別來看，個險渠道保費一季度總保費410.84億元，同比下降4.0%；銀保渠道一季度實現總保費224.92億元，同比增長5.9%；團險渠道保費收入約28億元，其中團體渠道一季度實現總保費11.96億元，同比增長39.7%。由於個險渠道佔保費收入的六成，為主要支柱業務，因此，個險渠道營銷規模人力縮減，代理人流失，成為了保險業務受壓的主要原因。然而，考慮到2023年以來居民持續旺盛的保險儲蓄需求和銀保新單較快增長，同時重疾險基數已基本見底，預計保費數據未來向好。惟公司需要更好的改善人力資源問題，畢竟多年來，壽險行業的新單保費與新業務價值增長都主要由代理人拉動。
總括而言，新華保險由於投資收益帶動，2023年第一季度業績迎來了一個好開始，亦有望持續下去。以國泰君安的預測，預計新華2023年每股盈利可高達7.92，同比上升82.3%，以現價22.4元計，預測2023年市盈率約為2.8倍，而近十年的平均市盈率約為11倍，估值修復的上望空間巨大。技術面上19至22元都是過往的密集區，希望站穩再上。相信對不少有興趣於價值回歸的投資者而言，會是值得考慮的標的。
利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。
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