要點：
– 中海物業此前公布收購新業務之後，股價出現「三連跌」，跌幅達27.2%
– 中海通信主要於中國從事提供通信工程諮詢服務，中國監理為中國政府主管機關認定的高新技術企業
– 即使交易對公司前景帶來不確定性，中海物業仍然是一隻有國企背景，且現金流穩定的優質物管股
– 摩根大通報告亦指出，雖然同意該交易定價過高且沒有必要，但認為市場懲罰過度
中海物業具備博反彈基礎
中海物業（02669）此前公布收購新業務之後，股價出現「三連跌」，跌幅達27.2%，現價已過份反映相關負面因素，低位有博反彈空間，上望8元水平，已有近1元的潛在升幅。
中海物業宣布，向中國建築興業（00830）收購項目監理及技術顧問業務-中海通信及中海監理全部股權，代價不超過9.5億元，擬以內部資源及/或銀行融資撥付。
公告指，目前，目標集團管理約128個傳統監理、項目管理及全程顧問合約組合，預期可帶來穩定收入。
中海通信主要於中國從事提供通信工程諮詢服務；中國監理為中國政府主管機關認定的高新技術企業，主要於中國從事提供工程監理及施工諮詢服務。
中海物業表示，由於收購目標的監理及技術顧問業務可與集團的全程物業諮詢管理服務相輔相成及融合，從而鞏固集團的主營業務，故預期建議收購事項可帶來協同效益；中海監理取得中國住房和城鄉建設部頒發的工程監理綜合資質（為中國內地 提供監理服務的最高標準之一），證明目標集團在提供監理服務方面擁有良好往績；目標公司現時管理約128個傳統監理、項目管理及全程顧問合約組合，預期可帶來穩定收入。
根據收購協議，力進企業及中國建築興業將對本次交易的目標集團做出業績擔保，保證其截至今年末的未經審核綜合除稅後純利將不少於5,000萬元。倘若未能達到保證溢利金額，前者會對中海物業作出補償，並用作初始代價調整。
即是說，今次交易相當於收購目標之市盈率約為19倍水平，估值高於中海物業急跌前之估值水平，亦成為中海物業近期最大負面因素。
但是跌至現水平之後，該股估值已經相當低殘，即使交易對公司前景帶來不確定性，中海物業仍然是一隻有國企背景，且現金流穩定的優質物管股。
即使在疫情期間，中海物業的純利均連年增長，2022年財年純利達12.73億元，按年升29.4%。公司於過去五年之派息比率均達三成水平，未來可以憧憬上調派息。
摩根大通報告亦指出，雖然同意該交易定價過高且沒有必要，但認為市場懲罰過度，因為交易規模並不大，而且交易後的利潤結構仍偏向於非周期性業務。而目前該股的市盈率為10倍，已經與國企背景同行如綠城服務（02869），甚至是某些受困同行融創服務（01516）和金科服務（09666）相若。
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