要點：
-SaaS網絡視頻版權全球最大平台
-API壁壘穩固，客戶留存率爲99%
-建海外傳播矩陣，助國內文化出海
-在美設研發中心，積極探索AI技術
積累數字確權核心能力 東北證券看好阜博集團
阜博集團（03738）主要業務是向客戶提供網絡視頻版權保護及內容管理的軟件即服務SaaS，是屬於全世界最大的平台。當中包括為電影製片廠、電視網絡、體育聯盟、音樂唱片公司和其他相關業務者提供服務。客戶包括荷里活影片製作公司、電視網絡及串流平台。
東北證券指出，阜博集團後續驅動力來源於國內外以及AI帶來的全球數字內容產業革命發展機遇，預計其2023-25年實現營收分別可達20.86、28.25、39.36億港元，同比增長44.6%、35.43%、39.32%，歸母淨利潤分別爲0.99、1.55、2.63億港元，同比激增135.81%、56.55%、69.57%。
東北證券認為，阜博是世界領先的數字資產保護和交易SaaS服務提供商，基於數碼指紋技術（VDNA）和水印技術提供數字確權服務，通過多輪併購以及技術的迭代升級持續積累數字確權核心能力。集團針對各種應用場景提供不同服務：針對內容方，提供多場景下版權保護，實現對盜版內容的精準溯源，同時提高內容資產的變現能力，實現IP價值最大化；而針對平台方，平台可以調用API接口來實現版權過濾和版權檢測的功能，複製類似螞蟻鏈鵲鑿合作模式。
阜博已在全球範圍內積累Youtube、Disney、HBO、抖音、快手、螞蟻集團等頭部合作伙伴，2023H1客戶留存率爲99%，API壁壘穩固。
全球DTC趨勢下，版權保護需求高增，阜博訂閱SaaS將繼續受益於已有客戶內容庫滲透率的提升，同時也有望獲取更多內容客戶。截至2023上半年內容客戶數216家，仍有潛在空間覆蓋腰部和獨立內容製作公司，後續將增中國、日本及歐洲新戰略市場的客戶覆蓋；集團通過獲取更多內容管理權限，提高在社交媒體平台上管理的活躍資產數，社交媒體平台變現規模可觀。
另外，內地政策層面逐步重視版權保護，國內版權保護需求增強，合作平台數量增加以及原有平台客戶自身規模增長給公司帶來更多API需求，同時國內平台變現分賬模式和路徑進一步清晰，集團有望國內複製Youtube模式，在內容方、短視頻平台推行廣告分帳模式，隨着業務推進也有望與國內其他頭部平台如抖音、b站陸續展開進一步合作；同時亦打造一站式出海平台，構建海外傳播矩陣，助力國內文化出海。
阜博更緊抓AI爆發帶來全球數字內容產業革命性發展機遇；於美國佛羅里達設立研發中心，積極探索AI技術、構建全球最大視聽內容指紋庫，提升集團在數據確權方面能力，同時亦將幫助內容方努力實現內容變現價值最大化；集團推出AIGC視頻技術服務產品@元帆雲」，爲數字內容創作者和創作平台提供完整AIGC服務。
東北證券看好阜博發展前景，並首予「買入」評級。
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