人工智能持續成為投資焦點，阿里巴巴(09988)和百度(09888)作為內地兩大雲服務龍頭，均受惠於AI需求激增。相較之下，阿里的估值吸引力更強，目前市盈率TTM處於較低水平，具備更佳的投資性價比。
阿里最新季度業績展現穩健動能，剔除高鑫和銀泰後整體收入按年增長15%。核心業務投入成效顯著，中國電商CMR按年上升10%，而阿里雲在強勁AI需求帶動下收入躍升34%，外部商業化收入加速增長29%，AI相關產品收入已連續9個季度實現三位數同比增長。
全棧技術優勢奠定市場領先地位
在AI+雲領域，兩大趨勢正在重塑行業格局。首先，AI to B應用加速落地，企業客戶傾向選擇具備AI全棧能力的雲服務商；其次，客戶對AI使用深度及廣度的同步提升，顯著帶動計算、存儲及數據庫等傳統雲產品需求，推動阿里雲外部商業化收入加速擴張。
筆者認為，AI產業鏈的核心價值在於回應國家對全產業鏈自主可控的戰略需求。從中長期角度看，內地算力產業鏈已展現差異化競爭優勢，開源技術及AI芯片的突破為國產AI發展開闢新路徑，有望建立從模型訓練、推理到應用場景的完整生態體系。隨著AI技術普及與硬件迭代形成良性循環，產業將步入可持續增長週期。
全棧AI技術能力已成為阿里的關鍵優勢，阿里雲在多個細分市場份額全面提升。混合雲市場上，阿里雲已成為核心參與者，增速超過20%，高於市場平均水平，份額持續擴大。在金融雲市場，阿里雲增速同樣領先，份額穩步上升，在中國AI雲市場份額更保持領先，超過第二至第四名的總和。近期NBA、萬豪、中國銀聯、博世等企業均與阿里雲達成AI合作。
生態協同釋放更大想像空間
阿里的雲業務在開源模型及全棧AI基礎設施領域佔據領先市場地位，公司實力雄厚。當前AI與阿里生態的協同效應正在釋放更大想像空間。阿里是中國唯一同時擁有領先模型及豐富生活消費場景的企業，未來千問將陸續接入電商、地圖、本地生活等業務場景，目標率先打造未來AI生活入口。在AI重塑及生態協同的雙重驅動下，有信心創造更大用戶價值，構築長期投資價值。
撰文：Markets4you特約分析師李慧芬。
