海外市場持續拓展
愛康醫療盈利趨強
中國醫療器械產業正跟隨中國 Biotech 產業的拓展步伐不斷擴張海外市場。2025年，根據中國醫藥保健品進出口商會統計，全年醫療器械進出口總額達853.04億美元，同比增長0.89%。其中，出口額達504.69億美元，同比增長3.54%；進口額348.35億美元，同比下降2.72%。
尤其值得注意的是，作為最大出口細分類別，醫院診斷與治療類產品出口額達240.57億美元，同比增長8.12%，佔醫療器械出口總額近半數，是拉動出口增長的核心「壓艙石」。其中，高附加值品類迎來爆發式增長，手術機械人出口同比增幅高達368.1%。內窺鏡、人造關節、人工植入假體，以及眼科用其他儀器及器具等產品，出口增速均突破兩位數。
在近期公布的2025年業績公告中，亦發現中國骨科關節植入物市場龍頭企業愛康醫療（01789）的海外業務收入錄得穩健增長，且覆蓋更廣泛的國家或地區，對提升其盈利能力構成正面作用。
業績公告指，2025年愛康品牌出口新增5家逾千萬訂單客戶，形成多個具規模的增長點，對國際業務的持續增長形成多線業務支柱支撐。年內，合共新增註冊8個國家，另外註冊准入進行中的有15個國家。除了新增經銷商10家外，原有國際經銷商在關節產品的基礎上繼續擴展產品線，新增包括翻修產品、單髁產品、腫瘤產品和創傷產品的業務。機械人設備作為技術標桿，已成功吸引國際市場目光，成為驅動海外渠道拓展的核心引擎。其中，愛康醫療於去年已在巴基斯坦市場實現了海外首台骨科機械人銷售。
據了解，愛康品牌出口業務於2020至2025年間的複合年增長率達約40%，表現強勁。2025年，該公司的海外產品實現收入約3.30億元人民幣，同比增長約20.1%，且對毛利率的拉升作用明顯。2025年，愛康醫療實現收入約14.82億元人民幣，同比增長10.1%，毛利達約8.97億元人民幣，同比增長11%，毛利率為60.5%，同比增長0.5個百分點。全年純利達到3.39億元人民幣，同比顯著增長23.8%。該公司表示，2025年全年純利顯著增長主要歸因於收入增長以及海外及數字骨科定制產品及服務收入提升帶來的毛利率提升的作用所致。目前，愛康關節業務位列全球第12位，在國際市場漸露頭角。
在帶量採購政策推動下，國內市場未來將持續擴大國產替代的規模，而愛康醫療憑藉其龍頭地位，且在領先的數字骨科全流程解決方案，尤其骨科手術機械人的帶動下，料將進一步提升該公司產品在醫院的覆蓋率，拉升關節產品銷售。
中金及 Jefferies 早前分別發表研報，重申愛康醫療「跑贏行業」及「買入」評級，目標價為7.63港元及7.50港元，可作參考。
