為何中東戰爭開始之後，日圓持續不升反跌，沒有發揮避險式的上升呢？
（圖一）顯示了4月20日，八種最受歡迎自由流通貨幣的走向：
非避險貨幣
- AUD 澳元：［強弱指數@89/100；趨勢/力度@向下/-1,979；剩餘能量@>100%］強弱指數在高水平，方向往下，力度極弱，剩餘能量值滿分，跌勢開端，但不穩定。
- NZD 紐西蘭元：［強弱指數@78/100；趨勢/力度@向上/+3,702；剩餘能量@N.A.］強弱指數在高水平，方向往上，力度弱，剩餘能量值不在有效範圍，升勢暫停，或會轉向。
- EUR 歐元：［強弱指數@67/100；趨勢/力度@向下/-49,171；剩餘能量@66.1%］強弱指數在中高水平，方向往下，力度普通，剩餘能量值充足，會持續向下。
- GBP 英鎊：［強弱指數@67/100；趨勢/力度@向下/-20,564；剩餘能量@>100%］強弱指數在中高水平，方向往下，力度普通，剩餘能量值滿分，跌勢開端，但不穩定。
- CAD 加拿大元：［強弱指數@93/100；趨勢/力度@向上/+77,864；剩餘能量@4.3%］強弱指數在極高水平，方向往上，力度強，剩餘能量值極度少，升勢末端。
避險貨幣
- CHF 瑞士法郎：［強弱指數@63/100；趨勢/力度@向上/+96,009；剩餘能量@67%］強弱指數在中高水平，方向往上，力度極強，剩餘能量值充足，會持續向上。
- JPY 日圓：［強弱指數@17/100；趨勢/力度@向上/+4,555；剩餘能量@>100%］強弱指數在極低水平，方向往上，力度弱，剩餘能量值滿分，升勢開端，但不穩定。
- USD 美元：［強弱指數@12/100；趨勢/力度@向下/-16,864；剩餘能量@N.A.］強弱指數在極低水平，方向往下，力度普通，剩餘能量值不在有效範圍，跌勢暫停，或會轉向。
市場情緒：風險敏感貨幣（2/5升勢，3/5跌勢）；避險貨幣（2/3升勢，1/3跌勢）
外匯市場表面形態上，是稍為傾向避險。但實際上，大部分已經沒有呈現亢奮狀態，甚至乎轉向在即，估計不久的未來就會呈現全面避險狀態。
中東戰事發展日新月異，決定不再作沒有意義的分析，倒不如回歸討論一下傳統風險概念。當市場追逐風險時（Risk-On），大家比較願意承擔風險，因為他們預期經濟成長和市場穩定。相反，當市場規避風險時（Risk-Off），大家更重視保住本金，而不是追求報酬。在外匯市場中，澳幣、紐幣和加幣在 Risk-On 時段通常表現較好；而日圓、瑞郎，有時還包括美元，在 Risk-Off 時段通常會走強。
傳統上，投資者會用很低的成本借入日圓，把資金投到其他收益較高的資產；當市場開始不穩時，大家又會急着把資金換回日圓。這種「平倉」通常代表買回日圓，所以在危機時日圓往往會上漲。
套息交易最有利的環境，是日本利率一直很低，而且日本和其他國家的利差很大。當日本逐步正常化政策、而全球其他地方的收益率仍然有吸引力時，這個利差就會縮小。結果是，投資者可能繼續借日圓、採取不同的避險方式，或重新配置資產，從而削弱日圓原本的避險反應。
中東戰爭開始之後，日圓持續不升反跌，完全沒有發揮避險式的上升，主要原因是有幾個因素可能蓋過避險買盤，當中包括：
- 美國利率較高時，美元可能比日圓更有吸引力，即使在 Risk-Off 環境下也是如此。
- 油價上升會傷害日本的貿易收支，因為日本大部分能源都靠進口，這會對日圓不利。
- 日本央行態度、貨幣供應的政策及利率走勢。
所以，日圓仍然算是「活躍」的貨幣，因為它對市場變化反應很快；但它現在的避險角色是有條件的，不是自動成立的。
如果全球恐慌的來源同時也會傷害日本，例如油價更高，或者美元故事更強，那麼日圓不一定會大漲，甚至可能走弱。
值得關注的外匯對：AUDCHF（SELL – 價格在0.5604或以上可以考慮賣出/短倉）；
EURCHF（SELL – 價格在0.9211或以上可以考慮賣出/短倉）；
GBPCHF（SELL – 價格在1.5076或以上可以考慮賣出/短倉）
