曦智是 AI 光算力第一股，前景亮麗
曦智科技（01879）是一家專注於光電混合算力的技術公司，利用「光」的技術來解決傳統「電」芯片在 AI 時代遇到的傳輸慢、能耗高兩大瓶頸。它目前的兩大核心業務：
1. 光互連（主要收入來源）：用光信號連接 GPU，解決數據「傳不動」的問題。其方案能將 GPU 間傳輸延遲降低 90% 以上，顯著提升大模型訓練效率。
2. 光計算（第二增長曲線）：直接在光域進行計算，解決算力「不夠用」的問題。其 PACE 系列加速卡在特定算法下可比高端 GPU 快數百倍，且功耗極低。
曦智科技的核心優勢在於兩大核心業務具壓倒性的市場地位：目前在中國獨立 Scale-up 光互連市場中，曦智科技以 88.3% 的市佔率排名第一，兼且是全球唯一能提供端到端一體化解決方案的供應商。
今次招股上市亦獲得多個知名投資方支持，不僅獲阿里巴巴、聯想、中興等產業巨頭認購，背後股東還包括騰訊、百度、中國移動及淡馬錫等頂級資本。除此之外，公司技術團隊源於麻省理工學院，擁有超過 410 項專利。產品已實際適配 DeepSeek、Kimi 等主流大模型，並完成數千卡規模部署。
目前，曦智科技擁有三大自研底層核心技術包括：光子矩陣計算（oMAC），一種全新的顛覆性計算原理；片上光網絡（oNOC），一種實現高效芯粒互連的技術；及片間光網絡（oNET），一種光學 scale-out／scale-up 互連解決方案。並與全球領先 GPU 廠商及服務器製造商開展超過 15 項設計導入合作，具備強大的技術壁壘與生態系統優勢。
香港股票分析師協會副主席潘鐵珊指出，曦智是港股目前唯一的純光電算力標的第一股。市場共識是在 AI 算力功耗逼近物理極限的當下，「光」取代「電」是必然趨勢，曦智科技剛好卡住了這個關鍵賽道，並取得壓倒性的市場地位：在中國獨立 Scale-up 光互連市場，它是唯一能提供端到端大規模方案的供應商。客戶一旦用上它的方案，替換成本極高。
上市前股東包括騰訊，基石投資者更是集結了阿里巴巴、新加坡政府投資公司（GIC）、淡馬錫、貝萊德等 20 家頂級機構，合計認購約 2.1 億美元。
據目前估計，集團以驚人的市場增速並預計以接近 100% 的年複合增長率擴張，從 2025 年的 57 億暴增至 2030 年的 1,805 億。公司營收也驗證了這點，2025 年同比增長 76.7% 至 1.06 億元。故此，建議投資者可考慮認購。若果上市後不高於 30% 招股價，可考慮買入作中線部署，跌破招股價止蝕。
潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
