美股「全天候」交易 港股危與機？
納斯達克，這家全球第二大交易所，計劃從2026年下半年開始，將每週五個交易日的股票交易時長從現行的16小時大幅延長至23小時，幾乎實現全天候覆蓋。
新的「23/5」交易模式設計了兩個交易時段。日間交易時段從美東時間凌晨4點延續至晚上8點，夜間交易時段則從晚上9點啟動並持續至次日凌晨4點。整個交易周期將從周日晚上9點開始，在週五日間交易時段結束後的晚上8點正式收市。
這一變革並非納斯達克的獨角戲。紐約證券交易所此前已申請將旗下全電子化交易所 NYSE Arca 的交易時間延長至每個工作日22小時，且這一申請已獲美國 SEC 批准。芝加哥期權交易所則在2025年2月宣布了類似的24小時交易計劃，形成了美國主要交易所同步推進的格局。
全球資本流動的深層推力
延長交易時間背後，是全球投資者需求的真實變化。數據顯示，2024年亞太地區已佔美股非傳統時段交易量的63%，海外投資者持有的美國股票總額較2019年翻倍。亞洲和歐洲的投資者長期受困於時差，不得不在本地深夜或凌晨進行交易，這極大限制了參與便利性。
納斯達克北美市場高級副總裁查克·麥克的表態直接反映了這一現實。他直言「市場已變得更加全球化」，國際投資者希望擺脫時區束縛，按照本地作息時間參與美國股市交易。這一判斷揭示了交易所推動變革的核心驅動力。
從競爭格局看，交易所之間的時間戰早已暗流湧動。加密貨幣市場長期實現了 7×24 小時不間斷交易，Kraken 等平台已將蘋果、特斯拉等美股代幣化，支援全天候操作。傳統金融巨頭面臨着來自新興交易平台的直接競爭壓力，延長交易時間成為爭奪流動性、提升國際影響力的關鍵手段。
華爾街的一些大型銀行對延長交易持謹慎態度。他們的擔憂主要集中在三個方面：非傳統時段交易量可能偏低，導致買賣價差擴大和交易成本上升；夜間時段易受突發事件驅動，價格劇烈波動可能放大風險管理難度；此外，24小時監控與風控支援對人力與系統成本也提出了更高要求。
瑞銀董事總經理賀立言指出，雖然技術上已具備實現24小時交易的能力，但交易時間延長並非提升流動性的關鍵因素。他觀察到，瑞銀的機構投資者對24小時交易的需求並不高，絕大部分交易仍將在標準化時段內完成。
美股市場的機遇與挑戰
全天候交易的推進，將給美股市場帶來多個層面的變化。
從投資者結構來看，長期存在的盤後價格操縱問題有望得到遏制。在現行制度下，下午4點收盤後市場進入流動性稀薄時段，少數經紀商掌握了市場重新開放時的首個可交易價格。這種高度集中的定價權，使中介機構可能在重大新聞發布後利用開盤競價刻意引導價格走向，觸發客戶止損單並從中獲利。
對於券商的運營模式，這一變革提出了新要求。Russell Investments 全球交易主管 Jason Lenzo 指出，延長交易時段流動性仍將偏薄，尤其是在美國主要市場時間之外。吸引交易員自願值夜班也面臨心理壓力等實際困難。Dmitri Galinov 強調，當紐約證券交易所和納斯達克都做出重大調整時，行業變革就變得不可逆轉，相關公司必須從現在開始準備。
在技術基礎設施層面，美國存管信託與結算公司計劃在2026年6月向 24/5 運營模式過渡，將中央對手方擔保延伸至夜間交易時段。
港股市場的參照與博弈
美國交易所的這場變革，對遠在亞洲的港股市場構成了直接參照。港交所行政總裁陳翊庭在2026年4月的滙豐全球投資峰會上明確表達了審慎立場。她認為，若港股交易時段延長至覆蓋美國白天時段，可能會使本地散戶處於不利位置。當美國投資者活躍交易港股時，香港投資者可能正在休息，醒來後市況已出現顯著變化，這將對市場參與的公平性構成挑戰。
陳翊庭以零售業為比喻指出，市場吸引力從來不在於營業時間長短，而在於是否具備優質標的與投資機會。投資者選擇市場是因為那裏有他們想要的資產，而不是因為市場是否24小時開放。她同時強調，港股市場長期建立的核心競爭力在於嚴格的資訊披露制度與高度的市場誠信，任何制度調整都不應削弱這一基礎。
儘管港交所對延長交易時間保持審慎，但港股市場正經歷自身的結構性變化。去年在聯交所上市的公司中，有近一半企業超過50%的收入來自中國以外地區，反映上市公司結構正趨多元化。目前已有超過10家國際知名企業排隊申請上市，IPO基石投資者結構也出現了明顯的國際化趨勢，資金來源於北美、歐洲、中東及亞洲其他地區。
未來走向與投資啟示
美股邁向全天候交易的趨勢已經不可逆轉。納斯達克計劃在2026年下半年正式推出23小時交易服務，芝加哥期權交易所目標在2026年12月啟動 24×5 交易模式，多家交易所的協同推進有助於統一市場規則、降低碎片化風險。
對於美股市場，中國銀行發布的《2026中國銀行個人金融全球資產配置報告》指出，2026年美股指數可能呈現「短期上漲、長期脆弱」的特徵。投資者需摒棄單一周期思維，通過精準布局結構性機會和主動構建防禦壁壘，在市場波動中實現收益與安全的平衡。
從投資主線看，AI科技驅動仍然是核心方向。有券商認為，2026年美股仍處盈利回升周期，「盈利牛」延續，市場風格有望更均衡。建議關注AI科技板塊，包括英偉達（NVDA）、微軟（MSFT）、谷歌（GOOGL）等；此外，醫療保健、公用事業中的AI電力相關企業如新紀元能源（NEE），以及金融和材料板塊中的順周期品種也值得布局。
盈利牛同樣適用於近期「港股」的走勢判斷。國泰君安期貨研究報告指出，2026年港股「盈利牛」有望接力，科技與反內卷將成為盈利增量的重要來源，建議投資者堅守「杠鈴策略」。一端是景氣資產，包括港股AI領域的硬件、互聯網平台、端側應用及創新藥等板塊，具體可關注阿里巴巴（09988）、騰訊控股（00700）、美團（03690）等；另一端是紅利資產，包括銀行、公用事業等高股息品種。
港股創新藥板塊也值得關注。當前創新藥的出海浪潮正進入里程碑付款和銷售分成集中兌現期，將為行業帶來明顯的收入增長。相關標的包括信達生物（01801）、百濟神州（06160）、藥明生物（02269）等。
