兆易創新-B AI驅動超級週期
兆易創新-B（03986）作為「A＋H」兩地上市的半導體設計龍頭，在2025年至2026年第一季度展現出極強的業績爆發力。2025年全年，公司實現營業總收入92.03億元人民幣，同比增長25.12%；歸母淨利潤達16.48億元人民幣，同比增長49.47%。進入2026年，增長勢頭進一步加速，第一季單季營收達41.88億元人民幣，同比暴增119.38%；歸母淨利潤高達14.61億元人民幣，同比飆升522.79%，單季利潤已接近2025年全年水平！
盈利能力方面，2025年整體毛利率提升至40.21%，而2026年第一季更是躍升至57.07%的歷史高位。現金流與資產負債表極為穩健，截至2026年第一季末，期末現金及現金等價物餘額達144.32億元人民幣，資產負債率僅為8.13%，為後續研發與產能擴張提供了極厚的安全墊。
從收入結構來看，存儲芯片是絕對的核心驅動力。2025年存儲業務貢獻營收65.66億元人民幣，同比增長26.41%，佔總營收比重達71.35%，毛利率提升至42.84%。微控制器（MCU）業務實現營收21.17億元人民幣，同比增長12.98%，佔比23.00%；模擬芯片業務通過收購蘇州賽芯實現並表，營收暴增至3.33億元人民幣，但基數仍較小。地區分布上，公司深度受益於國內伺服器、光模塊及汽車電子需求的爆發，同時順暢承接了海外大廠退出利基型市場後的供給缺口，全球市場份額持續提升。
近期股價大幅拉升的核心催化劑，當然源於 AI 算力浪潮引發的存儲芯片「超級週期」。生成式AI對存儲容量與速度的苛刻要求，使得一台AI伺服器對DRAM的需求是傳統伺服器的8倍。供需嚴重錯配，推動2026年第一季DRAM合約價環比暴漲90%至95%。作為國產DRAM巨頭長鑫科技的核心採購方及股東，兆易創新與長鑫深度綁定，2026年關聯採購額度預計高達57億元人民幣，確保了在供貨緊張環境下的產能優勢。長鑫科技第一季淨利潤狂賺247.62億元人民幣的炸裂業績，直接驗證了賽道的高景氣度，並帶動兆易創新估值重塑。
展望行業前景，高盛將2026年DRAM價格漲幅預測上調至250%至280%，供需缺口創下2011年以來新高，緊缺態勢預計將延續至2027年甚至更久。存儲行業正從傳統的「周期性波動」向AI驅動的「結構性成長」轉變。
公司的護城河體現在三個維度：一是供應鏈壁壘，通過股權紐帶與長鑫科技形成戰略協同，在產能爭奪戰中擁有優先權；二是技術與產品矩陣，NOR Flash全球市佔率約23%，穩居第二，45nm製程已規模量產，且DRAM產品正加速向高附加值的LPDDR4及DDR4 8Gb切換；三是生態黏性，GD32 MCU在光模塊、電源模塊等高端領域處於國產替代第一梯隊，並積極布局集成NPU的AI MCU，在端側AI、機械人及汽車座艙領域構建了深厚的客戶壁壘。在國產替代與AI紅利的雙重共振下，兆易創新具備長期配置價值。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
