穩健經營政策加持轉型提速
碧瑤綠色綜合環境科技服務
碧瑤綠色集團（01397）扎根香港四十餘年，是本地綜合環境服務龍頭，核心業務涵蓋環衛清潔、廢物回收、園林綠化及蟲害管理，近年積極佈局綠色科技與ESG服務，深度綁定香港環保政策與城市發展紅利，具備穩健經營、政策加持、轉型提速三大投資核心邏輯。
2025業績亮眼，實現營收24.25億港元（同比-6.9%），但毛利2.31億港元（同比+22.4%），歸母淨利潤9730萬港元（同比+80.6%），毛利率從7.2%升至9.5%，純利率由2.2%提升至4.0%，盈利效率大幅優化 ；業績增長主因是高毛利的回收業務與綠色科技佔比提升，疊加成本管控見效，員工人數優化至7980人，運營效率提升。
期內，核心的清潔業務貢獻約19億元收益，佔比78.2%，並憑藉總值約1.5億元的海事處三年期合約，成功將服務版圖從陸地戰略性擴展至維多利亞港等海洋區域。
公司合約儲備充足，築牢業績安全墊。截至2025年末，未完成合約總額達25.36億港元，其中15.60億港元將於2026年底前確認，確保短期營收與利潤穩定釋放 ；現金流健康，2025經營活動現金流淨額1.99億港元，現金及等價物期末餘額2.44億港元，具備持續分紅與業務擴張能力。
目前為香港五區提供廢物收集服務，並新中標環保署兩份總值約4,300萬元的回收合約，負責營運「綠在太和」及「綠在寶琳」。科技方面，研發的新一代太陽能廢物壓縮箱預計於今年陸續推出，並已在全港布置24小時運作的智能回收機及廚餘機。
政策扶持回收業務迎爆發期
《香港資源循環回收藍圖2035》明確2035零堆填目標，2026將推出塑料飲料容器生產者責任計劃，直接帶動回收量提升，碧瑤作為本地回收龍頭，長期佈局的回收產能將充分受益，構建竟爭壁壘。同時，香港北部都會區建設加速，四大新發展區推進，帶動環衛、綠化、廢物管理需求擴容，公司已中標啓德體育園、香港國際機場等重大項目服務合約，深度綁定城市基建紅利。
綠色科技轉型提速，打開第二增長曲線。公司突破傳統環衛業務，拓展智能回收設施、物聯網廢物管理系統、大數據ESG平台等綠色科技業務，獲ISO 9001/14001等多項國際認證，技術實力領先；ESG+服務成新增長點，為企業提供一站式ESG環境解決方案，助力客戶實現碳中和，契合全球可持續發展趨勢，高附加值服務佔比提升，進一步推高整體毛利率。此外，業務邊界持續拓展，中標東部水域海上垃圾清理合約，服務從陸地延伸至海洋，打開新市場空間。
綜合而言，碧瑤綠色具備「傳統業務穩根基、政策紅利促增長、科技轉型提估值」三重價值。短期看，充足合約儲備與高分紅提供安全邊際；中期看，香港環保政策與北部都會區建設驅動業績穩步增長；長期看，綠色科技與ESG服務轉型打開成長天花板，有望從傳統環衛企業升級為綜合環境科技服務商。
整體而言，公司有傳統業務打底護盤，政策紅利托舉業績，轉型業務提升估值，兼具穩健收益與成長潛力，盈利質量改善、現金流穩健、賽道成長性明確，是港股環保賽道中兼具確定性與成長性的優質標的，適合穩健型價值投資者長線佈局。
