港股通豬欄，誰在餵食誰在劏？
港股從來不缺妖股，缺的只是每一代妖股的新包裝。日前經緯天地（02477）一日之間由高開到暴瀉逾八成，成交如決堤洪水，南下資金、散戶討論區、財經群組同時沸騰。公司說業務要升級，AI 算力、Token API、金融科技，字眼一個比一個時髦；市場則另有劇本，矛頭直指人稱「錢多多」的錢峰雷，認為這不是普通股價波動，而是新式港股「殺豬盤」的一個標本。
所謂殺豬盤，重點不是跌，而是跌之前已有完整劇情。先有股權故事，名人入主、強人加持，市場自然腦補「有大水喉」。再有公司動作，拆股降低每手入場費，美其名曰增加流動性、擴闊股東基礎。然後遇上港股通門檻一開，內地投資者終於可以透過熟悉渠道買入，豬欄大門由此打開。最後再添一層概念糖衣，AI、穩定幣、算力、Web3，總之哪個題材熱，哪個便可寫進公告。
經緯天地的股價路徑，正好把這套流程演了一次。拆股後股數變多、面值變細，理論上只是切薄一個餅，並不令餅變大；但在流通盤細、街貨少、故事濃的港股小票世界，切薄往往被市場讀成「方便炒」。及至股份被調入港股通，南下資金成為新接盤池，價格已不只是公司估值，而是資金接力的遊戲。當音樂停下來，最遲入場的人便不是投資者，而是被安排坐在最後一張椅上的人。
坊間所以把「錢多多」拉進討論，並非單因他名字響亮，而是因為港股小票最講「人設溢價」。一個資本市場熟悉的富豪人物，足以把一間普通 ICT 服務公司重新包裝成「有想像空間」的資產平台。可是，名人坐鎮不等於基本面突變；大股東光環更不是估值保證書。市場最危險之處，在於把「有人在局中」誤讀為「有人會托底」。真正需要托底時，往往才發現底下只有空氣。
經緯天地非獨例
這種戲碼並非經緯天地獨有。近年若干港股通新貴，尤其是生物科技、半新股、輕資產科技股，皆曾出現「入通前後急升、成交放大、隨後斷崖」的模式。藥捷安康 – B（02617）曾在短時間內由發行價炒高數十倍，盤中衝至天價後急跌，理由可以有千百個：臨床進展、稀缺標的、南向追捧、流通盤有限；但事後看，核心只有一句：當估值脫離可驗證現金流，股價便只能靠下一個買家承接。
港股通本意是互聯互通，結果在某些小票上，卻變成流動性的變現通道。監管規則看到的是市值、成交、指數資格；莊家看到的是新客源、槓桿情緒和資訊差。內地散戶熟悉 A 股漲停邏輯，卻未必熟悉港股沒有漲跌停、沽空與配售制度複雜、街貨可被極度集中。當兩種市場文化接駁，最先接通的不是價值投資，而是收割效率。
產業式殺豬盤的可怕，不在於單一股份大跌，而在於它把每個環節都商品化：殼與半新股是原材料，名人與概念是包裝，拆股與港股通是物流，微信群、券商 App、財經 KOL 是銷售渠道，南下資金則是最終消費者。每一環都可說自己只是中性角色；合起來，卻形成一條完整生產線。
投資者當然要自負盈虧，但市場若長期容許這類「先造神、後劏客」的模式重複發生，損害的便不止幾批散戶，而是港股通制度的信用。監管不可能禁止股價波動，也不應用事後跌幅倒推違規；但對於股權高度集中、概念公告密集、入通後異常成交放大的股份，應有更早、更透明的風險提示與交易監察。
經緯天地是否真有操盤者，須由監管查證；但這次暴跌揭示的，不是一隻股票的偶然失足，而是一門愈來愈熟手的生意。港股市場若只把它當妖股奇聞，下一個豬欄很快又會開門，下一批豬，也會自己排隊入場。
《金星匯》小編金子 KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
