英派藥業貨源集中 只宜逢低吸勿高追
半新股由於上市不久，貨源基本歸邊，現在市旺，投資者亦未必即時離場。大戶為進一步集中貨源，往往在過程中有不少震倉操作。上月中上市的生科股英派藥業（07630）曾接連兩天大幅波動，創出上市新低後，次日又大升逾18%。不過，成交額不足一億，估計是大戶沽貨前震倉，以免次日沽貨出清。畢竟公司20.1港元上市，賺50%也已十分「和味」。
英派藥業雖然仍未有盈利，但公司管理層在上市後曾表示2026年的收入有望大升，主要是其自主研發的核心產品塞納帕利（IMP4297）已於2025年1月商業化上市，並實現年內收入約2,028萬元人民幣。但值得留意的是，塞納帕利已被納入《國家醫保藥品目錄》作為卵巢癌「全人群」一線維持療法，且自2026年1月1日起可予報銷後，將顯著擴大患者可及性並加速全國覆蓋。不過，該公司在招股書中表示，預期2026年仍會產生淨虧損，主要由於推進臨床前及臨床開發項目不斷產生的研發支出，以及贖回負債利息開支、以股份為基礎的付款及上市相關的上市開支。
除了作為卵巢癌一線（1L）維持療法，英派藥業亦正在評估其他適應症，包括作為單藥療法針對至少接受過二線（2L）標準系統治療的乳腺癌易感基因（BRCA）突變晚期卵巢癌患者的治療潛力（II期完成）、作為II期聯合療法針對小細胞肺癌（SCLC）患者的治療潛力，以及Ib期作為聯合療法針對接受過PARP抑制劑治療的卵巢癌患者的治療潛力；及其他十一種自主研發的候選藥物，包括四種臨床階段候選藥物及七種臨床前候選藥物，如抗體偶聯藥物（ADC）及降解劑候選藥物等新型療法。
根據公開市場資料顯示，卵巢癌是危害女性最嚴重的惡性腫瘤之一，其死亡率在女性癌症中位居前列。一線維持治療代表了整個卵巢癌患者群體中最大且最廣泛適用的治療人群。2024年，全球卵巢癌一線維持治療的目標患者人數為18.2萬，中國為4.17萬。根據弗若斯特沙利文的資料，卵巢癌一線維持治療藥物銷售額約佔全球卵巢癌藥物市場總額的60%至65%，在中國則佔65%至70%。2024年，全球卵巢癌一線維持治療的市場規模達41億美元，中國達人民幣32億元，預計到2033年全球將達91億美元，中國將達人民幣108億元。同時，塞納帕利正處於多適應症擴展臨床開發階段，包括作為單藥治療三線及以上BRCAmut卵巢癌，及與TMZ聯合用藥治療SCLC。
隨着塞納帕利的銷售收入在進入醫保後有望放量增長，加上多個在研藥物的臨床進展持續，且預期可達成更多對外授權的BD，英派藥業長期價值可觀，惟研發的不確定性大，且卵巢癌領域競爭激烈，對毛利或構成壓力。現價不宜高追，但可趁低分段收集。
