港股波譎雲詭 冷敲穩妥二三線
受惠老齡化加劇 嘉濤分段低吼
外圍政局影響，港股近日震盪加劇，優先選高息防禦對象宜取現金流穩妥與低波動板塊；熱門焦點股如公用事業、內銀、電信／能源央企、物業管理，搭配低位互聯網龍頭做底倉更穩陣，取其攻防兼備。然而，芸芸二三線股，包括個別出色安老院舍業者同樣具備此等特質，不妨留意分段低吸時機。
由於香港老齡化加劇，安老院舍長期供不應求，具發展潛力業者，當可看高一線。
嘉濤香港（02189）為穩健型低估值標的，現金流穩、分紅尚可；短期看床位擴張，中長期受益於香港老齡化。
集團雙軌模式的收益主要來自「政府＋自費雙軌」（約55%床位來自社署買位），提供穩定現金流，另外45%為自費，這方面利潤率更高。經營現金流充沛（2025財年9,089萬港元）。
集團首個安老院品牌為香港本土老牌，創立於1991年，定位中高端護理安老院，主打專業護理及舒適居住，覆蓋自理至失智長者。集團目前12間院舍中，輝濤（Fai To）佔8間，嘉濤（Ka To）佔4間。其中，輝濤為核心旗艦品牌，在本港提供全天候無休24小時護理、康復、膳食、文娛，部分設認知障礙專區，歷史悠久、口碑穩、運營成熟，貢獻超過70%營收，是集團擴張主力。2024至2025年新增2間院舍，550個床位（+45%），2026年將持續釋放產能。
集團整體毛利率30%至35%，輝濤自費院舍毛利率更超過40%。2025年中期財報顯示，輝濤貢獻約70%淨利，為利潤引擎。
行業大環境確定性極強，包括老齡化加速：香港65歲以上人口佔比2025年約20%，預期2046年將超過33%（270萬人），安老院長期供不應求；政府加碼：2025年施政報告增加700個津貼宿位、1,000張院舍券（總數7,000張）、4,000張社區券（總數16,000張），直接利好合規院舍。
大灣區機會方面，廣東院舍計劃擴容（深圳、肇慶、佛山、東莞），香港長者可跨境養老，成本更低、利潤更高。
未來3至5年預期床位擴張、政府買位、自費佔比提升驅動增長；香港老齡化加速、大灣區協同紅利，發展前景頗具潛力。基本因素方面，嘉濤現價市盈率不足20倍；市賬率約1.03倍（偏低）；資產負債率約42.9%；過往分紅率約45%，周息率超過6厘，安全邊際不俗，適合穩健收息型投資者（高股息、低波動）以及看好香港老齡化長期趨勢的投資者。
旗艦輝濤業務成熟、運營穩健、增長明確，是集團核心競爭力，雙軌模式抗風險能力強。嘉濤受惠於本港中長期老齡化趨勢，屬穩健收息、低估值、現金流穩的標的，適合中長線部署，宜低吼分段持有。
