弘毅文化轉型醫療科技的現金流考驗
弘毅文化集團（00419）6月15日公告，公司完成向認購人I按每股0.40港元配發及發行1.125億股新股，同時終止認購協議II。原本5月26日宣布的兩份認購協議，合計涉及1.375億股、集資總額5,500萬港元；如今第二份涉及2,500萬股的新股認購終止，實際落袋總額降至4,500萬港元。
認購協議I已於6月15日完成，1.125億股新股相當於完成前公司已發行股本約7.59%，及完成後擴大股本約7.06%。完成後，公司已發行股本由14.82億股增至15.95億股；袁海波持股由16.17%攤薄至15.03%，騰訊透過Mount Qinling Investment持股由14.28%降至13.27%，高振順持股由8.51%降至7.91%，Hony Capital Group Limited持股由4.04%降至3.75%，認購人I則成為持股7.06%的新股東。由於第二份認購協議已終止，原本較完整的5,500萬港元補血計劃，實際只完成了約八成。
從華誼騰訊到弘毅文化，轉型故事仍待驗證
弘毅文化前身為華誼騰訊娛樂，2024年改名為弘毅文化集團，市場對它的印象曾離不開電影、劇集、娛樂內容，以及騰訊、華誼等資本符號。如今公司對外描述的主業，已變成醫療產業數位化運營服務、智慧健康服務平台及娛樂媒體業務。公司官網亦稱業務包括娛樂及媒體，以及醫療健康板塊，其中醫療健康包括Echartnow和Meerkat Health等平台。
但轉型仍未實現明顯盈利。2025年全年業績顯示，公司收入由2024年的10.18億港元下降至5.70億港元，跌幅約44%；股東應佔虧損雖由1.63億港元收窄至6,671.7萬港元，但仍未扭虧。更重要的是，公司2025年經營活動現金淨流出5,330.5萬港元，年底現金及現金等價物只有2,388.8萬港元，並錄得約8,407.3萬港元流動負債淨額。
公司近一年資本動作相當密集。2025年11月，公司完成一輪新股認購，並觸發可換股債兌換價調整；同月，United Strength LS Limited部分行使可換股債轉換權，把6,000萬港元本金轉為股份，餘下仍有6,000萬港元未償還。到2026年1月，公司又與債券持有人簽訂延展契據，把餘下6,000萬港元可換股債到期日由2026年3月21日延至2028年4月21日，應計利息還款日亦一併延後，反映公司現金流仍須改善，目前則集中舒緩短期償債壓力。
同時，公司亦有收縮資產的動作。今年1月，弘毅文化以象徵式1港元代價出售一間全資附屬公司全部股權，並轉讓約1.4168億港元股東貸款。這種「一元出售」通常為了把低效、虧損或資產負債負擔較重的業務剝離出表，為主業轉型減負。可見公司一方面出售包袱，另一方面延展債務，再以折讓發股補充營運資金，整體像是在為新業務爭取時間。
集資用途透露真正壓力
6月15日公告對所得款項用途作出更新，這部分最值得細看。4,480萬港元淨額中，約40%即1,792萬港元用於員工成本及租金；約10%即448萬港元用於法定、合規及專業費；約20%即896萬港元用於研發開支，包括支持醫智諾平台及其他操作系統營運與升級的資訊科技及AI成本；約15%即672萬港元用於電腦設備、軟件及知識產權等資本開支；餘下15%即672萬港元用於保險、差旅、投資者關係費用及償付部分現有應計及應付款項。
從股權結構看，弘毅文化仍有幾個市場熟悉的名字：袁海波、騰訊、高振順，以及弘毅系資本。趙令歡出任主席，程武任首席執行官，這些名字本身有故事性。但資本市場最終看的不是董事會名片，而是業務能否由概念走向盈利。公司收入大幅下滑、虧損收窄但未消失，經營現金仍流出，這才是估值被壓抑的核心原因。
所以，今次公告的精華不在於認購人I入股7.06%，也不在於認購協議II終止本身，而在於它揭示弘毅文化正面臨「舊故事已淡、新故事未成、現金流仍緊」的過渡期。折讓發股補水、延長可換股債、出售非核心附屬、細化AI及醫療平台開支，這些動作拼在一起，是一幅典型轉型中小市值公司的資本市場圖像：管理層需要時間，股東需要耐性，但市場需要證據。
《金星匯》小編金子KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
