上市首日破發近6成
華健未來宜靜觀其變
今年以來，恒生生物科技指數（HSBIO）高低位差距近28%，大幅跑輸其他指數，惟整體藥企收益增長穩健，刻下投資價值突出，是波動市況中值得留意的板塊。再者，近期有不少18A公司正排隊上市，相信可為市場帶來一些催化作用。
雖然大部分18A新股在上市首日均有好表現，但亦有逆向分子。6月底上市的華健未來（06132）可說是佼佼者，首日破發大跌逾57%。究其原因，其身處的三大賽道均擁擠，加上研發實力未見突出，有待更多臨床數據支持，短期前景難言樂觀。
根據招股書披露，華健未來是一家於2017年由致力研發自身免疫、代謝及腫瘤學疾病療法的行業專家團隊創立的臨床階段生物科技公司，目前擁有三個核心產品HJ787、HJ178及HJ891。這些在研藥品均為自行開發、小分子、國家藥監局1類創新藥。
HJ787為一種選擇性TYK2抑制劑，用於局部治療自身免疫範疇的輕度至中度特應性皮炎（AD）、輕度至中度尋常痤瘡（AV）、神經性皮炎（ND）及銀屑病（Ps），以及AD、ND及Ps的口服治療。HJ178亦為一種可口服的藥物，作用於GLP-1和GIP，用於治療代謝範疇的2型糖尿病和潛在的超重或肥胖。
HJ891則為一種用於治療腫瘤範疇當中攜帶KRASG12C突變且經進行一線標準療法後已有進展的非小細胞肺癌（NSCLC）（作為單藥療法）及當中攜帶KRASG12C突變的非鱗狀NSCLC（作為一線聯合療法）的口服KRASG12C抑制劑。此外，該公司亦擁有一款臨床階段候選藥物HJ197以及五款均為自行開發、小分子、國家藥監局1類創新療法的臨床前候選藥物HJ356、HJ093、HJ199、HJ198及HJ086。
論市場規模，華健未來所身處的三大賽道均是熱門領域，全球銷售額均是千億美元或以上。但是如此熱門的賽道，亦必吸引不少創新藥企參與其中。就以自身免疫這個賽道，單是在港股中已有不少於10家Biotech公司身處其中。比較接近華健未來的一家，可說是中國抗體（03681）。該公司亦是主攻自身免疫疾病的創新藥企，聚焦於單克隆抗體（mAb）為基礎的生物製劑。中國抗體已經培育出多樣化的管線，並戰略性地針對主要自身免疫病理機制，包括T細胞、B細胞等。其中，SM17是一款全球首創的人源化單克隆抗體，靶向IL-25（IL-17）受體，且具有多重優勢。憑藉治療特應性皮膚炎（AD）、哮喘、特發性肺纖維化（IPF）及其他免疫疾病的潛力，SM17代表著治療發展領域的一項突破性進展。
中國抗體於2019年上市，曾高見9港元以上，市值逾80億，但隨着在研管線的商業化進程未如預期，現價較上市時高位大跌逾80%，市值亦僅為15億。前車可鑑，華健未來現價雖低，但暫亦不宜冒進。
