赤峰黃金 盈收增速提升
赤峰黃金（06693）是中國最大的民營黃金生產商，專注於黃金及有色金屬的採選與銷售，擁有分布於中國、東南亞及西非的多個礦山項目。
公司主營業務高度聚焦，2025年礦產金業務貢獻營收113.39億元（人民幣，下同），佔總營收近90%，毛利率高達58.51%。地域方面，海外布局成效顯著，2025年境外營收達89.88億元，佔比高達71.2%，成為業績增長的核心引擎；境內礦山則憑藉高品位資源保持着68.93%的較高毛利率。
2025年公司業績創歷史新高，全年實現營業收入126.39億元，同比增長40.03%；歸母淨利潤30.82億元，同比大增74.70%。經營活動現金流淨額達55.56億元，同比增長69.97%，得益於港股上市募資及盈利增長，公司財務結構顯著優化，年末資產負債率降至33.91%。
2026年第一季度業績，受益於金價上漲及運營優化，公司實現營收35.54億元，同比增長47.65%；歸母淨利潤9.88億元，同比翻倍增長104.43%；經營現金流淨額4.97億元，同比增長46.98%。期間，礦產金銷售單價達1,061.32元／克，同比上漲61.19%。不過，受部分礦山技改檢修及加納稅率上調影響，Q1礦產金產量同比下降10.71%，全維持成本同比上升38.61%。
前景展望
展望未來，赤峰黃金堅持「以金為主」戰略，2026年設定黃金產銷量14.7噸、電解銅1.1萬噸的目標。公司正通過境內外礦山擴能與技改（如老撾SND項目及加納瓦薩項目）持續增厚資源儲備。儘管面臨海外資源民族主義帶來的稅費壓力及短期產量波動，但隨着全球宏觀避險需求支撐金價維持高位，公司憑藉極高的業績彈性與穩健的資產負債表，長期增長確定性依然較強。
與同業相比，赤峰黃金雖然營收體量較小，但其2025年歸母淨利潤74.70%的增速以及2026年Q1高達104.43%的淨利潤增速，均顯著高於兩家頭部企業，彰顯了中小市值黃金股在強金價周期下的高彈性特徵。
當前黃金板塊整體估值處於近期歷史低位，具備極強的安全邊際。同時，需密切關注中報業績兌現情況，以及海外礦山產能釋放進度與地緣政策風險，做好波段操作與風險管理，宜逢低分批建倉。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
