公募減持及遊戲增長減 騰訊承壓
騰訊（00700）周三下跌7%，回跌至440元水平，近期明顯跑輸大市，拖累恒生科技指數。市場交易員與分析師普遍將此歸因於兩大利淡因素：公募基金對騰訊的大幅減持，以及市場對其移動遊戲收入增長放緩的憂慮。這兩大因素疊加，令投資者情緒轉趨謹慎。
內地公募基金披露今年第二季數據，據統計，騰訊遭到集中減持，期內主動偏股基金減持規模達到近二百億元人民幣，成為上季減持市值最多個股。而今日（22日）開始在港招股的中際旭創（300308.SZ）A股則成為公募基金寵兒，季內增持規模達到近九百億元人民幣。以AI算力、半導體為代表的新景氣賽道獲大幅增持，寒武紀、源杰科技等新晉前十；相反，傳統核心資產遭無差別減倉。騰訊、貴州茅台、阿里巴巴、紫金礦業等一併「隱身」，退出主動權益基金前十大重倉股之列。
此外，市場對騰訊第二季手遊業務收入的預期亦趨於保守，部分分析師憂慮其增長可能出現輕微放緩。遊戲業務長期是騰訊最核心的現金流來源，《王者榮耀》、《和平精英》、《三角洲行動》等產品貢獻穩定，海外亦有《皇室戰爭》等支撐。然而，近期市場對新遊戲上線節奏、用戶付費意願，以及宏觀消費環境的不確定因素升溫，令部分投資者擔心遊戲收入增速可能放緩。雪上加霜的是，近期有官媒點名批評《乙女遊戲》中未成年人充值亂象，再度引發市場對遊戲行業政策收緊的疑慮。過去，內地監管機構曾多次對遊戲產業實施規範，投資者普遍對此類消息高度敏感，擔心潛在的監管政策會影響騰訊的核心遊戲業務。
不過，以當前估值水平計，騰訊的市盈率已處於歷史相對低位，遊戲業務的現金流依然強勁，金融科技與雲服務亦維持增長，為AI投資提供緩衝。若後續公募基金減持告一段落、新遊戲上線或AI產品變現進度超預期，股價有望迎來反彈。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
