七月車市數字回暖 車企真正考驗在利潤
多家港股車企近日公布2026年7月銷量，表面上是一張普遍向好的成績表：比亞迪（01211）單月新能源汽車銷量重上40萬輛，吉利汽車（00175）保持增長，蔚來（09866）及零跑汽車（09863）更錄得高速增幅。然而，把單月增長、首七個月累計數字、出口比例及品牌結構放在一起看，行業並非全面復甦，而是進入由海外市場、新車周期和價格競爭共同主導的新階段。
比亞迪7月新能源汽車銷量419,211輛，較去年同期344,296輛增加21.8%；其中乘用車411,072輛，純電動車233,105輛，按年增長約31%，插電式混合動力車177,967輛，增幅約9%。純電增長明顯快於插混，反映產品需求結構正在轉變。
不過，單月反彈不能掩蓋上半年壓力。比亞迪首七個月累計銷量222.77萬輛，仍按年下降10.5%；純電及插混累計分別倒退8.4%及13.2%。七月數字較強，部分可視為低基數、新車型及海外放量共同作用，能否延續至第四季才是關鍵。
最值得注意的是出口。比亞迪7月出口新能源汽車180,538輛，相當於整體銷量約43%。海外市場已由增量補充變成支撐產能利用率的重要來源，但出口比例迅速提高，也意味公司更容易受到關稅、本地化生產成本、匯率及海外經銷網絡效率影響。
吉利7月總銷量250,161輛，按年增長5%，首七個月累計167.31萬輛，僅增長2%。其增長同樣高度依賴海外市場：7月出口106,663輛，按年急升202%，佔總銷量約43%；反推內地銷量約143,500輛，實際按年下跌約29%。因此，吉利的5%增長並非內外市場同步改善，而是出口抵銷內需疲弱。
品牌表現亦非常分化。吉利品牌增長2%，其中銀河增長13%；極氪銷量35,837輛，按年大升111%，但領克則下跌40%。新能源車合計160,165輛，佔集團銷量64%。這說明吉利整合極氪後的新能源規模正在擴大，惟領克下滑及內地銷量轉弱，仍可能拖累產品組合與盈利表現。
新勢力重新排位，銷量不是盈利保證
新勢力方面，蔚來7月交付35,934輛，按年增長71%，首七個月交付227,057輛，增長68%。當月包括蔚來品牌20,008輛、樂道10,155輛及螢火蟲5,771輛，反映多品牌策略開始提供增量。不過，樂道及螢火蟲定位較低，銷量增加能否抵銷平均售價下降、銷售開支及換電網絡成本，仍須由毛利率和現金流證明。
小鵬（09868）7月交付38,027輛，按年增長4%，全球累計交付突破120萬輛。增速不算突出，反映去年新車帶來的高基數以及市場競爭加劇。理想（02015）則交付30,468輛，較去年同期30,731輛微跌約0.9%。新一代理想L6雖已發布，惟公司正同時推進增程與純電產品，市場仍在觀察其純電轉型能否形成第二條增長曲線。值得留意的是，理想零售中心由去年同期535家降至490家，反映公司可能更重視渠道效率，而非單純擴張門店。
零跑7月全球交付則達101,267輛，按年增長102%，首次跨越單月十萬輛門檻，規模優勢進一步擴大。但零跑主攻高性價比市場，投資者仍要追問：銷量翻倍究竟來自技術平台與供應鏈效率，還是更進取的定價和渠道投入？
七月數字顯示，港股車企競爭已由「誰賣得最多」轉向「誰能以可持續成本賣到海外」。未來股價重估的核心，不只是月度交付紀錄，而是出口能否產生合理利潤、促銷是否侵蝕毛利，以及企業能否在高速研發和渠道投入下保持現金流。車企可以用減價換取一個月的銷量，卻不能靠銷量排行榜建立長期估值。
《金星匯》小編金子KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
