出海策略見效 汽車板塊具重估概念
2026年8月中旬，港股汽車板塊進入中期業績密集披露期。吉利汽車（00175）於8月17日率先交出答卷——上半年總銷量142.30萬輛，創歷史新高；實現營收1,736億元，同比增長15%，連續六年保持增長。核心歸母淨利潤96.8億元，同比大增46%。毛利率同步提升至17.9%，單車核心歸母淨利潤同比增長45%至6,806元。
真正令市場側目的是海外業務的表現。上半年吉利海外出口銷量達47.42萬輛，同比增長158%，已超過2025年全年出口總量。海外銷量佔總銷量比重從去年同期的約13%提升至約33%，尤其是6月和7月海外月銷量連續突破10萬輛。基於這一超預期表現，管理層將2026年全年海外銷量目標由年初設定的64萬輛大幅上調至92萬輛，並向100萬輛發起衝刺。
緊隨其後的是奇瑞汽車（09973），於8月20日發佈上市後首份中期業績。上半年實現收入1,432.80億元，同比增長1.2%；毛利230.44億元，同比增長25.1%；毛利率由去年同期的13%提升至16.1%。期內利潤90.16億元，淨利潤率6.3%。
出海同樣是奇瑞最突出的標籤。上半年海外市場收入989.68億元，同比增長51%，佔總收入比重高達69.07%。出口94.38萬輛，同比增長71.5%。其中歐洲市場表現尤為突出，上半年在歐洲24國累計銷量突破17.4萬輛，同比增長212%。
兩家頭部車企的中報共同指向一個清晰的事實——出海已成為中國汽車工業增長的核心引擎，而這一趨勢正在深刻重塑港股汽車板塊的投資邏輯。
出海何以成為勝負手
中國汽車出海的加速度遠超市場預期。2026年7月，中國汽車出口104.3萬輛，連續兩個月突破百萬輛大關，同比增長81.3%。
吉利的出海戰略以品牌矩陣和全球產能佈局為支撐。目前其海外市場覆蓋114個核心市場，線下渠道超過2,000家，已運營12座海外製造工廠。吉利當前海外共享產能超65萬輛，預計2026年底提升至84萬輛。公司近期擬以2.21億歐元收購福特旗下西班牙目標公司34%股權，共同運營瓦倫西亞乘用車合約生產工廠。吉利控股集團CEO安聰慧在業績發佈會上重申長期戰略目標——海外市場貢獻三分之二銷量。
奇瑞的出海則以規模和效率見長。依託全球12家主要生產基地（含3家海外基地）及覆蓋歐洲、南美洲、非洲、中東等地區的銷售服務網絡，奇瑞正加速從「產品出海」向「體系出海」升級。海外高增長直接拉動乘用車毛利率同比提升3.2個百分點至15.6%。
出海對於車企盈利能力的提升具有決定性意義。國內汽車行業競爭激烈，2026年上半年全國汽車製造業營業收入利潤率僅3.8%，整車製造環節平均利潤率約1.5%。而吉利上半年核心歸母淨利潤率約5.6%，奇瑞淨利潤率6.3%，均顯著高於行業均值。海外市場更高的毛利率和更良性的競爭環境，正在幫助頭部車企穿越國內價格戰的週期。
出海邏輯驅動估值重塑
出海數據的超預期表現，直接點燃了港股汽車板塊的做多熱情。8月17日吉利汽車中報發佈當日，股價午間收報18.9港元，漲幅6.06%，總市值達到2,038億港元。
不止吉利，8月20日，汽車股集體回暖，理想汽車-W（02015）漲6.47%，蔚來-SW（09866）漲5.06%，小鵬汽車-W（09868）漲5.01%。奇瑞汽車（09973）績後盤中漲超7%，報27.14港元，總市值1,576億港元。
多家國際投行迅速上調評級與目標價。美銀證券將吉利汽車（00175）目標價由27.3港元微升至27.6港元，維持「買入」評級。花旗維持「買入」評級，指出管理層將出口目標上調至92萬輛是重要積極信號。招商證券國際將目標價定為34.2港元，對應預測市盈率15倍。近90天內共有21家投行給出買入評級，目標均價28.91港元。
奇瑞汽車方面，中金維持「跑贏行業」評級和35港元目標價，較當前股價有約37%上行空間。花旗此前給出36港元目標價。國信證券給予「優於大市」評級，目標價32.51至36.57港元。
出海邏輯的擴散效應同樣值得關注。理想汽車-W（02015）儘管尚未大規模出海，但機構普遍看好其產品迭代和智能化能力。比亞迪股份（01211）中期業績將於8月28日公佈，市場預期海外產品組合和高端化發展將推動第二季度業績強勁復甦。小鵬汽車-W（09868）出口戰略持續推進，機構預計2026年銷量將同比增長16%至50萬台。零跑汽車（09863）旗下C10和B10車型已啟動出海。蔚來-SW（09866）第一季度已實現Non-GAAP盈利，毛利率持續修復。
對於投資者而言，港股汽車板塊的投資邏輯正在從「國內份額爭奪」轉向「全球市場拓展」。出海能力已成為區分車企投資價值的關鍵變數。具備全球化產能佈局、品牌溢價能力和渠道網絡的車企，將在估值層面獲得持續溢價。
出海長週期剛剛開啟
中國汽車出海並非短期現象，而是一個結構性長週期。從全球視角看，中國新能源汽車在技術、成本和產業鏈方面的綜合優勢短期內難以被替代。歐洲、東南亞、中東等市場的電動化轉型為中國車企提供了廣闊空間。
但也需要清醒認識到出海面臨的挑戰。貿易政策的不確定性、地緣政治風險、海外本土品牌的競爭，都是不可忽視的變數。吉利安聰慧坦承公司在產品佈局上仍存在「腰部力量」不足的問題。奇瑞的星途、智界兩個高端品牌上半年銷量分別下滑44.9%和56.9%，高端化仍是短板。這些問題的解決程度，將決定出海紅利的持續性和深度。
從中期配置角度看，港股汽車板塊的估值仍具吸引力。以吉利汽車（00175）為例，開源證券預計公司2026至2028年歸母淨利潤分別為216.99億、272.96億、321.71億元，當前股價對應PE為8.0倍、6.4倍、5.4倍。奇瑞汽車（09973）當前估值對應2026年PE約7.5倍，低於行業平均。
出海不僅改變了車企的收入結構，更改變了市場對港股汽車板塊的估值框架。從「國內製造業」到「全球消費品」的認知切換，正在為這一板塊打開新的估值空間。對於投資者而言，關注那些在海外市場已建立產能、品牌和渠道優勢的車企，或許是把握這輪出海紅利的最直接路徑。
