十年債息升穿5厘，納指點解仍然可以創新高？
聯儲局時隔三年再加息，美國十年期債息本週一度升穿5.1厘，回到2007年水平。按常理，折現率上升，高估值科技股應該最先受傷。但納斯達克星期二先創歷史收市新高，星期三雖然由高位回吐約1.1%，全週仍然明顯強過道指。真正值得留意嘅，唔係「加息就一定要沽科技股」呢句口號，而係市場而家交易緊嘅，到底係政策利率，定係盈利同資金流向。
市場之前已經預期9月會加息。9月16日聯儲局一致通過加25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75厘至4厘。主席沃什會後直接講，通脹「過高而且持續太耐」，點陣圖顯示年內大機會再加一次。企業活動數據偏強後，交易員將10月再加息機會推高至約七成，十年債息星期三收市約5.11厘。呢啲全部都係利淡估值嘅材料。
但價格同時講咗另一件事。資金仍然集中喺有定價權嘅人工智能同半導體鏈，英偉達市值繼續企喺5萬億美元水平之上。道指連跌數週，納指卻可以喺高息環境下再試高位，呢個就係相對強弱。新聞係故事，價格先係答案。市場唔係否認加息，而係認為人工智能相關盈利預期嘅上修，暫時仍然抵得住折現率上升。
所以問題唔係公司好唔好，而係今日呢個價，值唔值得承受債息繼續上行、油價反覆，同埋地緣事件嘅風險。好公司唔等於好買點。趨勢睇啱，入場位都可以錯。龍頭值得放上觀察名單，但唔代表任何價格都應該追。一個已經反映咗大量好消息嘅位置，風險回報可以好差；就算最後再升，呢筆交易都唔一定係好交易。
對普通投資者，處理方法要分有貨同冇貨。冇貨嘅人，唔好因為「納指創新高」或者「人人都話人工智能」就用市價追入。可以等價格重新出現可防守嘅結構先入場，止損要喺買入之前就定好。倉位要細到估錯都唔會令成個組合重傷。有貨而且已經有利潤軟墊嘅人，先有條件用持貨換時間，但都要預先寫低：邊個價位結構破壞就要減倉，而唔好等一則新聞先決定全部走定全部留。
債息5厘唔係叫你放棄美股，而係叫你把關口收返嚴。市場新聞愈亂，愈需要靠系統，而唔係靠情緒。投資唔係鬥估下星期升定跌，而係估錯嗰陣，仲有冇本錢留低。
