恒生科技指數擴容至50隻 中型科網股值博
恒生指數公司10月7日公布恒生科技指數編算方法諮詢總結，是該指數2020年推出以來第五次修訂，亦是規模最大的一次結構性改革。諮詢於8月展開，回應涵蓋資產管理公司、交易員及做市商等，每項建議均獲逾八成支持。六項修訂將於截至2026年9月30日的指數檢討中實施，並於12月指數調整生效。
修訂分兩大方向。其一，擴大科技主題覆蓋：取消候選公司須屬五個指定行業的要求，六大科技主題重組為數碼平台及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端及新增的前沿科技，子主題由16個增至24個。其二，引入分組選股機制：選股範疇修訂至恒生綜合大中型股指數成份股，成份股由30隻增至50隻，40隻按市值排名、10隻按過去十二個月收入增長排名選取；非現有成份股須符合過去三個月日均成交額最少1億港元，收入增長組別則須最近連續兩個財政年度各錄得最少5億港元年收入。
是次修訂早有伏筆。今年8月諮詢文件出台時，中信證券已指出，修訂源於港股科技板塊的結構性變化——板塊早期高度集中於互聯網業務，近年先進硬件與人工智能企業數量顯著增加，原有以市值選股的框架已不足以反映產業格局；中金公司首席海外與港股策略分析師劉剛早前預判，若按諮詢方案落實，這將是恒生科技指數2020年推出以來最為深刻亦最具系統性的一次改革。從10月7日落地的方案看，兩項判斷均獲印證。
資金層面，截至2026年9月底，被動式追蹤恒指系列產品資產管理總值約1,055億美元；追蹤恒生科技指數的資產由2020年的15億美元增至371億美元，六年增長近24倍。權重上，現有30隻保留約90%，新增20隻合共約10%，其中市值組別7.2%、收入增長組別2.8%，調倉壓力可控。中信證券徐廣鴻測算，本輪擴容對應理論被動配置需求約360億港元。
收入增長組別最具指標意義。過往指數純以市值選股，容易偏向已具規模的頭部企業；新機制以連續兩個財政年度各5億港元收入為門檻，再按過去十二個月收入增長排名取前10位，實質是為高速增長、市值尚未膨脹的中型科技公司開放入場通道，較靜態市值更能反映企業的價值創造能力。
港股科技板塊估值仍低於環球同業，人工智能及先進硬件等賽道盈利動能持續改善，改革有望成為資金重新配置的催化劑。短線看，12月生效前後被動資金調倉或加劇個別股份波動；中線看，符合收入及流動性門檻、尚未納入的優質中型科技股值得提前部署；長線則看指數能否反映港股科技產業的多元格局，吸引更多資金配置港股。
（筆者未持有上述股份）
