港股創業板有不少優質企業，但由於長期被市場忽略，令到企業估值大打折扣。過去幾年，創業板IPO一直停滯不前。因此，港交所（00388）於2023進行轉板改革，令一批具有卓越發展潛力及盈利能力的企業加速轉板，從而帶動市場重新審視創業板的價值。
近期，港交所終於吹響了創業板上市公司成功轉主板上市的號角。比優集團（09893）是2025首家轉主板的上市公司，也是第一家自2024實施轉板新規以來的首家成功轉板企業。
比優集團的成功轉板，是對公司亮麗業績及發展前景給予肯定，也是一個資本市場估值重修的開始。
首先，回顧一下公司的2024財年中期業績。截至2024年9月30日止六個月期間，公司實現收益約為8.59億元人民幣（下同），同比增長約34.4%，毛利達3.78億元，毛利率為44.0%，同比提升3.4個百分點，反映公司的營運效益隨規模效應擴大而增強。期內，公司擁有人應佔溢利約為8,547萬元。按年度化計算，公司2024財年的現價預測市盈率約為11倍。表面看來並不便宜，但公司是港股市場上唯一一家民爆行業的企業，具有高稀缺性，且成長穩定性強，合理估算15至20倍市盈率。
據公開資料顯示，比優集團目前主要從事民用爆炸物品的生産、銷售，爆破服務和礦山施工作業相關服務，以及資源礦山採選業務。集團現擁有民爆生産公司、經營公司、爆破公司等，能為客戶提供自産品生産、配送至爆破施工的「一體化服務」。公司是少數同時擁有炸藥生産和施工雙資質的民爆企業，且處於中國市場的領先地位，並在中亞、東亞和非洲等全球市場展業務。
2024財年上半年，公司的期內收入同比增加約34.4%，主要是民用爆炸品的收入增加。尤其是期內，內蒙古各礦山企業逐步加大生產量，因此對爆炸品的需求增加。隨著2023年8月以來集團爆炸品的年度產能增加，帶來生產量的提高，促進了期內爆破業務收入的貢獻。另外，因集團於2023年10月份完成了將硫精礦中的金及鐵成份提煉出來的設備建設並啟動了試運行，同時，期內銅金產品價格上漲，集團收益因而明顯提升。
由此可見，基於中國宏觀經濟的持續改善，基建投資的回升，令礦山的爆破業務收入穩健增長。同時，比優集團亦已開展其第二成長曲線，就是在礦山業務中，加增了金屬的提煉業務。尤其是近年來金、銅以至鐵礦石的價值均顯著上漲。預期金屬提煉新業務的收入將有望持續提升。
公司現價遠未反映巨大的新舊業務增長潛力，初步上望0.75港元，長線可見1.2港元。
