滬上阿姨(2589)是一家具領導地位且快速增長的現製飲品公司，截至22年及23年底，公司經營着分別為中國第五及第四大的現製茶飲店網絡，並於下沉市場擁有龐大網絡，招股日期為4月28日至5月2日，預期5月8日上市，發售約241.13萬股H股，約90%配售，約10%公開發售，另有約15%超額配股權，每股招股價為95.57元至113.12元，集資最多約2.72億元，按每手30股，入場費3,427.83元，以上限價計算，市值約118.6億元，聯席保薦人為中信證券、海通國際、東方證券國際。
業績方面，公司收入絕大部分來自加盟業務，主要包括(i)向加盟商銷售貨物，包括食材、包裝及其他原材料，以及設備；及(ii)加盟服務，22至24年收入分別為21.9億人民幣、33.4億人民幣、32.8億人民幣，純利方面，若不涉及上市開支、以股份為基礎的付款開支等一次因素，22至24年經調整純利分別為1.54億人民幣、4.16億人民幣、4.18億人民幣。於22年及23年，以門店總數及GMV增長率計算，公司是以門店總數計算的前五大現製茶飲店品牌中快速增長的現製茶飲店品牌。公司的門店總數由截至22年底的5,307間增加46.8%至截至23年底的7,789間，一年後增加17.8%至截至24年底的9,176間。
公司採取以加盟為重點的業務模式。截至24年底，網絡內的9,176間門店中，有99.7%或9,152間由加盟商經營。公司三個品牌概念下提供的產品包括現製飲料及現磨咖啡。截至24年底，公司的門店覆蓋中國全部四個直轄市，以及位於五個自治區及22個省份的300多個城市。公司的門店網絡覆蓋北至中國黑龍江省漠河，南至中國海南省三亞。基石投資者方面，是次引入兩名基石投資者，合共認購約921萬美元(約7,100萬港元)股份，其中盈峰控股認購約644萬美元、華寶(深交所︰300741)認購約277萬美元，按中間價計算，約佔發售股份約28.4%，設6個月禁售期。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
