在生成式人工智能加速商業化的浪潮中，商湯集團股份有限公司（00020）以其「大裝置－大模型－應用」三位一體戰略，於2024年交出一份虧損收窄、收入增長的轉型成績單，持續鞏固其在中國AI產業中的領先地位。
商湯起家於計算機視覺領域，多年來主打智慧城市與視覺AI解決方案。2024年，集團完成了「1+X」組織重構 – 「1」代表核心業務，包括視覺AI與生成式AI；「X」則指智慧汽車、醫療、零售、家用機器人等生態子業務。這一架構不僅聚焦主營強項，也推動子業務市場化運作，形成協同效應。
商湯最具代表性的AI基礎設施「大裝置」 – 上海臨港AIDC，是中國首個5A級智算中心，總算力突破23,000 Petaflops，覆蓋全國多地。這一基礎支撐了日日新大模型的訓練與商業化，並賦能AI雲、智能汽車與多模態大模型應用。
收入增長雙位數 生成式AI躍升為第一引擎
商湯2024年實現營業收入人民幣37.72億元，按年增長10.8%。其中，生成式AI業務爆發式成長至人民幣24.04億元，同比翻倍，佔總收入63.7%，首次成為最大收入來源。相對地，視覺AI及智能汽車業務則因聚焦優質客戶與策略調整，收入下降至11.12億與2.56億元。
毛利增至人民幣16.2億元，毛利率略降至42.9%，主因硬件成本與AIDC運營支出增加。虧損則由上年的64.9億元大幅收窄至43.1億元，跌幅達33.7%。EBITDA虧損亦從43.7億元降至30.9億元，顯示經營效率顯著改善。
生成式AI的快速增長，來自於日日新大模型的多模態優勢與應用落地。無論是企業級生產力工具、政務助手還是智能陪伴APP，均錄得數倍至逾八倍的用量增幅。
現金充裕 資產優化進行中
截至2024年底，商湯持有現金與定存共約人民幣127.5億元，流動性充裕。年內通過配售新股籌資近20億港元，全數用於提升AI基礎設施與推動大模型研發。借款總額由2023年的44.7億元升至59.2億元，反映其擴張對資本的需求，但仍在可控範圍內。
應收賬款仍為財務隱憂，淨額由37.2億元降至23.9億元，但其中逾兩年以上款項佔比較高，主要因早期智慧城市業務涉及政府客戶，付款週期長。公司已強化壞賬撥備與收現管理，並大幅降低資產減值虧損。
經營現金流為負39.3億元，較上年略為擴大，主因生成式AI擴張帶動預付款增加。投資活動現金流出27.9億元，主要用於固定資產及定存，顯示公司仍處於戰略投入期。
2024年是商湯AI 2.0戰略落地的關鍵一年。從大模型能力對標GPT-4 Turbo，到智能汽車合作橫跨東風、小米、豐田等中外品牌，商湯已從技術輸出者蛻變為產業賦能者。儘管距離盈利尚有距離，但其資本結構穩健、現金儲備充足，加上生成式AI商業化進程提速，未來若能進一步提升應用轉化與現金流品質，實現轉虧為盈並非遙不可及。
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